谭雅玲：美联储加息不会改变中短期基调与方向

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谭雅玲（中国外汇投资研究院独立经济学家）

60s要点速读：

1、目前中期美联储处于例会空挡月，美联储全年8次例会的4月无例会则是美元机会贬值时机，美元贬值需要氛围与情绪发挥推进。这或许是目前炒作美国经济风险的辅助或铺垫含义的重点与关键时段，美元贬值意向的故纵摆布值得警惕，而美联储加息不会改变中短期基调与方向。

2、实际上，美联储加息的安全性并未伤及美国经济，只是银行偏绪的周期调整资产结构是导致错配资产和时间的内在问题，而非美联储外部因素只是说辞理由的表面现象所致。

正文：

伴随美国PMI指标波动下行的市场炒作情绪再起波澜，包括美国ISN制造业指标突破50点下行至46点，而美国ISN非制造业指标维持51点线上水平下行凸显，尤其美国就业数据减少和结构性空缺岗位增多引起经济忧虑，进而美联储加息不宜或应该降息再次掀起情绪化不良现实。

其中美国惯用伎俩的负面情绪引导为主是策略重点，加之美联储借机调整货币贬值策略，甚至连带其它价格关联配合的刻意摆布效应，以上两者兼有的技术区间与趋势组合并不简单，市场不必大惊小怪随从加码推进，毕竟未来方向难以改变或者只能强化，这就是美元贬值与石油上涨焦点需要警惕，否则结局将是乱了自己、帮了美元，难道不是吗？

一方面，目前重点在于美国经济会发生不良乃衰退吗？首先回顾一下2022年美联储加息与美元升值之后的美国经济。2022年1-9月美元升值18%，美联储加息的美元基准利率上调300点至3.0-3.25%；与此同时美国经济前三个季度增长率为2.4%，经济规模达到18.7875万亿美元，最终2022年全年美国经济总量创历史新高、迈上25万亿美元新台阶。

由此，目前美国银行问题归罪美联储加息，实际效果与问题根源差异很大，透过处置和消化过程足以表明美国银行真假问题本质。实际上，美联储加息的安全性并未伤及美国经济，只是银行偏绪的周期调整资产结构是导致错配资产和时间的内在问题，而非美联储外部因素只是说辞理由的表面现象所致。

其次市场需要梳理美国通胀舒缓的依据与参数。目前美国通胀指标维持6%，这是美国什么水平的通胀判断是重点。毫无疑问，美国依然是高通胀局面与形势压力，通胀下行不代表通胀消除，更不是意味美国通胀处理已经临近收官的不加息或降息可能。

尤其是目前国际石油价格处于上涨趋势之中，OPEC与沙特等产油国的石油减产即时油价反弹达8%，国际石油价格重返80美元，未来预期三位数前景指日可待。

由此，美国通胀反弹和反复交错在所难免，这正是美联储加息合情合理的指标参数。美国中小银行风波阻碍美联储加息，美国以石油报价优势主导油价助力美联储加息，这完全是政策规划执行与预期不变的方式与路径不变之本。

目前看，美国经济波动的舆论借题发挥是重点，潜在经济衰退时间与概率尚难以确定，美国舆论导向的意图与目标侧重是近一个月关注重点。

另一方面，未来侧重是美联储加息将是美元功力所需吗？纵观美元因素的一长一短显而易见，即美元汇率长项和优势难以震撼，这并非是汇率水平高低所见，而是美元地位、作用与影响综合功力。

但是美元利率则是美元汇率软肋与短板，美元资产魅力因利率零水平受限严重，国内外无论储蓄率、国债购买力以及产品竞争力都与美元利率制衡有关，美联储加息补短板的货币格局之需才是美联储加息不可抗拒的规划性战略。

尤其在美国财政赤字难以应对局面下，美联储加息的债务负担加重，而美国从长计议财政应对，即大幅度提高未来10年国家债务上限之举，这就是美国财长耶伦提出将美国债务上限提至51万亿美元，直至2033年。

由此，市场值得思考的美国宏观调控的长周期与市场舆论短期化错配不搭严重，美国经济波动短期化并不代表美国经济衰退，同时美国企业与银行长期性地位与短期风波也不意味美联储加息错了。而美国宏观经济调控在预期管理和消化美联储加息的风险侧重在于：美元贬值是阻力与障碍。因此，市场可以看到美国银行风波之后，美元贬值倾向加快与加速，美指从105点下至目前101点。

目前中期美联储处于例会空挡月，美联储全年8次例会的4月无例会则是美元机会贬值时机，美元贬值需要氛围与情绪发挥推进。这或许是目前炒作美国经济风险的辅助或铺垫含义的重点与关键时段，美元贬值意向的故纵摆布值得警惕，而美联储加息不会改变中短期基调与方向，十分确定。

正如美国克利夫兰联储梅斯特女士所言，尽管美国经济似乎走上了放缓的道路，但美联储可能还会进一步加息。目前美国联邦基金利率已经升至5%，鉴于目前利率为4.75%，这代表着她认为美联储还应该进一步加息。预计未来美元利率将提高并保持不变。她认为美联储官员专注于将通胀恢复到2%的目标，银行业的紧张局势增加了利率走势的不确定性，现在判断美联储是否会在5月加息还为时过早。美国善用情绪化炒作达到目的是伎俩与手段迂回，但并不代表方向与规划转变。

综合而言，市场需要警惕目前市场动向的刻意行情指导，实际经济面、政策面以及趋势性难有根本转变。复杂局面炒作中的调节与调整是重要侧重，美国概念非同寻常需要合理按照美国化因素比较分析预测。

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