何时降息？美联储2024首份利率决议，重磅发布

（图片来自海洛）

美联储2024年第一次议息会议释放重要信号。

北京时间2月1日凌晨，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%不变，符合预期。这是自去年9月议息会议以来，美联储连续第四次按兵不动。美联储暗示对降息持开放态度，但不一定马上采取行动。美联储鲍威尔认为三月份不太可能降息。

// 美联储决议核心内容 //

美联储政策声明称，不会在通胀接近2%的信心增强之前降息，如果维持物价稳定和实现充分就业的目标面临风险，准备调整政策。

美联储删除了“可能进一步收紧政策”的措辞；实现就业和通胀目标的风险正在变得更平衡；将按同样的幅度继续削减所持美国国债和抵押贷款支持证券（MBS）。

美联储周三在华盛顿发布的联邦公开市场委员会政策声明全文：

最近的指标显示，经济活动一直在稳步扩张。就业增长自去年初以来已缓和但依旧强劲，而失业率也保持在低位。通胀过去一年放缓但仍然高企。

委员会力求实现充分就业和通胀率在较长期内达到2%。委员会认为，实现其就业和通胀目标所面临的风险正趋向于更佳平衡。经济前景不确定，委员会依然高度关注通胀风险。

为支持其目标，委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%至5.5%。在考虑对联邦基金利率的目标区间进行任何调整时，委员会将仔细评估后续数据、不断变化的前景以及风险的平衡。委员会预计，在对通胀率持续迈向2%更有信心之前，不宜降低目标区间。此外，如之前公布的计划所述，委员会将继续减持美国国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券。委员会坚定致力于让通胀回归其2%的目标。

在评估货币政策的适当立场时，委员会将继续监测后续信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍实现委员会目标的风险，委员会将准备酌情调整货币政策立场。委员会的评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况指标、通胀压力和通胀预期以及金融和国际动态的数据。

投票赞成此次货币政策行动的委员包括：杰罗姆·鲍威尔，副John C． Williams，Thomas I． Barkin，Michael S． Barr，Raphael W． Bostic，Michelle W． Bowman，Lisa D． Cook，Mary C． Daly，Philip N． Jefferson，Adriana D． Kugler，Loretta J． Mester和Christopher J． Waller。

市场评论表示，FOMC的声明得到了很大的重写。紧缩倾向消失了，但在某种程度上表明降息不一定迫在眉睫。“委员会不认为降息是合适的，直到它有更大的信心认为通胀正持续地向2%前进”。

// 鲍威尔发声 //

美联储鲍威尔在货币政策新闻发布会上表示， 利率或已达峰并已明显进入限制性区间；如有需要，准备长期维持当前利率；本次会议未提出降息建议，并未积极考虑降息；委员会对降息存在广泛分歧；至少从周三的会议情况看，目前美联储尚未达到3月就启动降息的信心水平，最终是否降息将取决于经济形势的演变；根据数据可能推迟或提早降息；无法确定需要几个月的低通胀才能获得“信心”。

鲍威尔表示，不会说已经实现了软着陆（与耶伦看法存在分歧），因为核心通胀仍然较高，距离经济软着陆还有一段路要走，预计增长将趋缓。他认为，目前供应链尚未恢复原状，供应链的康复仍然可能是一个尾部风险，经济进一步增长应归功于供应链恢复。而更大的风险在于，美国通胀恐怕会在2%上方趋于稳定。

鲍威尔表示，从理论上讲，美国正处于“熬过新冠疫情经济”的阶段。不过，美联储计划3月份开始深入讨论资产负债表问题，认为本轮紧缩周期以来的缩表过程进展不错，没必要等到隔夜逆回购协议（RRP）彻底降至零了才放慢缩表进程。

鲍威尔讲话期间，现货黄金抹去日内20美元的涨幅、美股等风险资产大幅走低，美债收益率快速攀升。

// 主要投资品市场表现 //

美国股指全线收跌，道指跌0.82%报38150.3点，标普500指数跌1.61%报4845.65点，纳指跌2.23%报151.01点。思科跌3.94%，微软跌2.69%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌3.08%，谷歌跌7.5%，特斯拉跌2.24%。中概股涨跌不一，能链智电涨9.1%，亿航智能跌5.8%。1月份，道指涨1.22%，标普500指数涨1.59%，纳指涨1.02%。

国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.33%报2057.7美元/盎司，COMEX白银期货跌0.71%报23.06美元/盎司。

国际油价全线下跌，美油3月合约跌2.53%，报75.85美元/桶。布油4月合约跌2.39%，报80.53美元/桶。

美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌12.4个基点报4.221%，3年期美债收益率跌13.9个基点报3.988%，5年期美债收益率跌13.3个基点报3.841%，10年期美债收益率跌12个基点报3.917%，30年期美债收益率跌8.2个基点报4.171%。

纽约尾盘，美元指数涨0.12%报103.52，非美货币表现分化，欧元兑美元跌0.25%报1.0818，英镑兑美元跌0.12%报1.2685，澳元兑美元跌0.53%报0.6567，美元兑日元跌0.45%报146.94，美元兑瑞郎跌0.05%报0.8613，离岸人民币对美元涨16个基点报7.18。

// 美多项经济喜忧掺半//

近期公布的多项美国经济数据喜忧掺半。

1月31日公布的美国1月ADP就业人数，增加10.7万人，预期增14.5万人，前值自增16.4万人修正至增15.8万人。

美国当周初请失业金人数表现不及预期。1月25日公布数据显示，美国至1月20日当周初请失业金人数录得21.4万人，前值18.9万人，预期20万人。数月以来的就业市场强劲表现就此被打破。

美国12月核心PCE也低于预期。1月26日公布的美国12月核心PCE物价指数同比增长2.9%，前值3.2%，预期3.0%；美国12月核心PCE物价指数环比增长0.2%，预期0.2%，前值0.1%，美国12月核心PCE整体保持回落态势。

而美国1月Markit制造业和服务业超预期。1月24日公布数据显示美国1月Markit制造业PMI初值录得50.3，前值47.9，预期47.9；美国1月Markit服务业PMI初值录得52.9，前值51.4，预期51。

// 何时降息？//

惠誉评级美国经济主管索诺拉（Olu Sonola）接受第一财经专访时表示，降息周期7月才会开启，年内或将降息三次，合共75个基点。他认为，中期来看，利率不会回到疫情前水平，利率终点可能会在3%～3.5%。

贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder认为，当前来看，美联储对降息保持耐心“没有太多不利因素”，3月降息还是太早了。

CNBC美联储调查的受访者表示，降息幅度会低于市场积极的预期，有70%的人预测利率在6月才会下降，而不是许多交易员认为的3月。

据证券时报报道，1月23日，高盛中国首席经济学家闪辉预计，基于通胀下行比预期更快，预计美国今年将会有5次降息，3月、5月、6月以及第三季度和第四季度，合计5次降息动作。

闪辉也表示，降息可能还要考虑美国经济有没有其他一些因素变化，例如劳动力市场突然走弱或衰退；如果通胀二次抬头，可能利率降息的步伐就会放慢。

在已公布利率前瞻的华尔街知名投行当中，高盛、巴克莱、瑞银均预计3月降息25基点。

业内人士认为，当下市场已经过度交易了未来“降息行情”。

据CME“美联储观察”，美联储2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为96.9%，降息25个基点的概率为3.1%。到3月维持利率不变的概率为52.8%，累计降息25个基点的概率为45.8%，累计降息50个基点的概率为1.4%。

欧洲央行行长拉加德近日表示，欧洲央行将适时达到2%通胀率目标，所有欧洲央行决策层官员都同意下一步行动将是降息。

// 美联储信号不容忽视//

对于中国资产而言，美联储的信号不容忽视。

根据第一财经报道，从国际投资者及全球货币政策的角度来看，机构普遍认为，2024年将是有利于中国的一年，当美元利率走高时，资金倾向流出中国股市，而当美元利率走低时，资金倾向回流中国股市。

各大国际机构投资人普遍认为，当前更为青睐人民币债券，而A股则需要观察进一步的政策支持和盈利情况，人民币对美元汇率预计有望维持稳定。

由于中国经济尚待企稳，债市行情火爆，此前10年期中国国债收益率一度跌破2.5%。

当前，有一种组合策略也受到外资青睐。

巴克莱宏观、外汇策略师张蒙表示，一种流行的组合是持有美元/人民币1年期外汇掉期，这一掉期仍然处于深度负值区间（美元投资者通过掉期本身就可以获利），并用掉期换得的人民币持有10年期中国国债，考虑美元资金成本后可以带来大约60~80BP的套息收益。