监管出重拳！清盘、破产跑路？百亿量化巨头回应…

监管出重拳，今夜，量化江湖不平静！

1月下旬以来，中小市值个股行情的终结速度超出了许多人的预期。随着中小盘量化指增产品跌入“至暗时刻”，多只百亿量化私募旗下的产品于年前创下历史最大的单周跌幅，甚至出现罕见“负超额”。

近日来，更有直指数家头部量化私募“面临破产”、“老板跑路”、“大幅清盘”等传言开始在市场间发酵。

刚刚，百亿量化巨头否认产品清盘

2月20日，有市场传言称，头部量化机构幻方旗下有产品清盘。据21世纪经济报道记者独家获悉，幻方相关人士回应称，旗下没有产品清盘，同时表示公司从未做过任何DMA杠杆交易。

近期，因面对不同环境策略应对不理想，多家量化机构包括幻方旗下基金产品超额回撤较大。

不久前幻方量化宣布2.5亿元自购

规模突破500亿，今年亏损超20%

作为国内唯一一家曾突破过千亿规模的量化机构，幻方量化在量化私募中长期坐镇头部梯队。

公开信息显示，幻方是一家依靠数学与计算机科学进行量化投资的对冲基金公司。

官网截图

尽管在2021年以后，公司业绩一度遭受大幅回撤，但据第三方平台统计，2023年以来，其产品总规模依然整体保持在500亿元梯队上下，幻方量化有产品今年以来的亏损率超过了20%。

多家量化机构“大”

陷入麻烦的量化机构，不只是幻方一家。

灵均投资被沪深交易所公开谴责，直接被限制交易三天

2月20日晚，量化交易机构灵均投资被上交所、深交所限制交易3天并启动公开谴责程序。短短的一分钟以内，灵均投资在沪深市场卖出的股票合计高达25.67亿元。

量化私募玄信资产，宣布超额回撤

2月20日晚，据财联社报道，量化私募玄信资产近日发布产品情况。声明称：

公司旗下某产品净值于2月5日至2月8日出现了较动，主要是因为公司风控模型获取市场异常数据后，触发了约束执行，大幅降低风格暴露敞口，并最终将敞口约束为0，希望有效控制超额回撤，但此次流动性危机导致了大量资金出逃，风控模型降低了风格方向上超额回撤的可能性，但对于成分股内外的极大差异作用不明显，甚至在成分股内选股也会因为结构化的差异导致超额回撤，最终造成了此次回撤。

百亿量化私募龙旗基金致歉：深表自责

龙旗基金近日发布《告客户说明》称，春节前几个交易日，公司没有预判到行情的极端情况，初期的风控约束并没有起到想要的效果，导致在最被动的时候才不得不人工干预，出现了大幅的负超额。

“我们深感自责和抱歉。公司会认真总结和反思这段时间的表现，尽快修复我们的超额，还请各位投资人再给我们一些时间。

多家头部机构辟谣“破产”“跑路”

2月20日，在和21世纪经济报道记者的交流中，多家头部量化私募均明确辟谣，称近期一切在传的破产、跑路等消息实属谣言。

同时在短期超预期的市场冲击面前，量化管理人向记者表达出，公司正全力“抗下”极端行情，在静候产品净值从大额回撤中修复的同时，积极推进与客户的沟通工作。

危机当前

作为2023年资本市场几乎最为亮眼的风格，小盘股的表现也曾一度可圈可点。部分量化指数增强过度暴露小市值或者微盘股选股，获取到了高于市场平均水平的超额收益。然而对量化交易而言，风格拥挤程度达到阈值，往往带来策略失灵与产品表现坍塌。

在部分业内人士看来，正是市值因子的暴露程度过高，成为了本轮相关量化产品危机的导火索，而在A股市场近期整体的流动性危机下，一些相互作用的风险因素也被接连触发，例如中证500、中证1000的雪球产品的不断敲入拉大股指基差、提升对冲成本，又触发了量化DMA（加杠杆对冲策略）的获利平仓，进一步加速小市值股的。护盘基金对权重股的优先托举，也助推了大小盘之间的两极分化。

2024年初，雪球产品曾进入第二个集中敲入区

“行业正在面临市场风格的历史极端值，现在显然不是一个适合策略发挥的正常环境。”有量化人士对21世纪经济报道记者坦言。

危机当前，量化机构应对不一。春节前后，一批量化私募公开反思、表示积极对策略进行迭代优化。例如灵均投资曾在近期反思，在本轮市场调整的过程中，投研团队对模型的风控表现、市场环境、策略配置等因素进行持续关注并调整。

事实上，也有不止一家受访的头部量化则在近期向记者表示，对较为成熟的策略“乱来”反而是武断的，管理人并不会特意轻易为此轮极端行情，对旗下相关模型和组合进行额外的人工干预。

对于体量较小、灵活度不高、或有风控漏洞的产品，在遭遇市场波动时选择及时调整策略可能更为妥当。对规模相对较大、模型建设、风控体系已经较为成熟的机构而言，公司产品风控，已包含了对于计划内或相对可预期的、市场风格切换的考量。这一前提下，在非常态的极端行情中调整策略，反而可能带来二次伤害，使自身陷入“两头挨打”的境地。

还有量化私募指出，在产品布局上，公司为避免策略的过度集中，本身也不应扎堆发行小微盘产品。

沪深交易所重磅发布

2月20日，沪深交易所均宣布，量化交易报告制度平稳落地！其中，存量投资者已按要求如期完成报告工作，增量投资者落实“先报告、后交易”的规定。

沪深交易所表示，下一步将建立健全量化交易监管安排，严格落实报告制度，明确“先报告、后交易”的准入安排；完善异常交易监测监控标准，加强异常交易和异常报撤单行为监管；加强对杠杆类量化产品的监测与规制，强化期现货联动监管等。