1月内翻倍牛股，提示业绩下滑风险

连续六个交易日大涨后，近期大热的有色牛股北方铜业（000737）早盘出现回调。此前该公司刚刚回复问询，提示业绩下行风险。

作为主营铜金属开采、选矿、冶炼及销售的企业，北方铜业主要产品为阴极铜、金锭、银锭，硫酸等。

今年3月中旬以来，乘上有色商品价格大涨的东风，北方铜业股价翻倍上行，成为板块中的佼佼者。

4月8日，北方铜业盘中最高报11.87元/股，较3月8日5.76元/股的收盘价涨幅达108%，一个月内涨幅超过一倍。仅3月28日至4月8日间的六个交易日间，该公司股价就收获超40%涨幅，其中三个交易日出现涨停。

4月9日早盘，该股盘中有所回调，盘中一度跌超3%。

近一个月来，受贵金属价格持续突破历史高点带动，铜价也出现显著上行。截至4月9日早盘，沪铜主力合约2406最高已达76850元/股，为2021年5月以来高点，较今年3月中旬涨超10%。

不过近期铜价的强势走势，难改北方铜业业绩下行的事实。3月18日至今，该公司已三度发布股价异动公告，提示业绩下行风险，深交所还对此下发关注函，要求公司对业绩情况进行进一步说明。

据北方铜业此前披露，2023年1月至9月间，该公司净利润为5.2亿元，同比下降7.18%。从2023年1月至9月公司合并利润表主要项目及同比变动情况看，期间营业收入下降14.12%，

营业成本下降15.61%，致使营业毛利同比下降4.72%，其中阴极铜收入下降10.85亿元，是导致公司2023年1月至9月营业收入下降的主要因素。

硫酸业务毛利同比下降1.55亿元，是导致公司2023年1月至9月净利润小幅下降的最主要原因，此外公司管理费用的增加进一步加剧净利润的下滑幅度。

北方铜业生产的阴极铜是标准化产品，为上海期货交易所注册产品，可用于期货履约交割，其销售价格是以SHFE现货月的期货结算价为基础，由买卖双方结合市场行情确定。

2023年1月至9月，该公司阴极铜销售单价与市场平均含税价格基本一致，公司阴极铜销售收入主要受销售数量下降影响。期内，公司垣曲冶炼厂进行了为期一个月的停产大修，导致公司阴极铜产量下降，从而导致销售数量下降。

虽然阴极铜业务的毛利同比有所上升，但由于硫酸业务毛利下降幅度较大，导致公司毛利同比下降。

据北方铜业公告，2022年1月，硫酸市场价格约为500元/吨，之后环保政策的限产、限电以及部分硫酸厂商的集中检修等因素导致硫酸产量减少，与此同时，我国硫酸的下游磷肥需求逐渐增长，在供需矛盾的推动下硫酸市场价格逐步涨至6月末的900元/吨，之后虽然国内硫酸厂商恢复供应以及海外磷肥需求减少，硫酸市场价格逐步下跌，但公司硫酸业务整体盈利，2022年1月至9月毛利达到9804.03万元。

2023年1月，硫酸市场价格为243元/吨，由于下游磷复肥行业产能利用率不断下跌，硫酸市场价格逐步跌至6月末的160元/吨并保持较长时间。

虽然2023年9月开始，在秋季肥市场需求的带动下，硫酸市场价格逐步反弹至300元/吨左右，但是公司硫酸业务整体仍处于亏损状态，毛利为-5730.15万元。

虽然近年来业绩整体呈下行趋势，但在此轮有色概念上涨热潮中，北方铜业表现最为突出。

截至2024年4月3日，北方铜业市盈率、市净率均显著高于同行业上市公司的平均水平，公司前20个交易日、前60个交易日、前120个交易日股价涨幅分别为95.12%、82.57%、96.18%。同期，江西铜业的涨幅分别为23.09% 、40.12%、 35.11%，云南铜业涨幅分别为21.37%、29.13% 、22.11%。

北方铜业表示，公司主要产品为阴极铜，其价格波动是影响公司利润水平最直接和最重要的因素，受到全球供需平衡状况、主要产铜国的生产情况和重大经济事件以及市场投机、海运价格因素等影响，将对公司业绩带来不确定性。

此外，公司阴极铜产品广泛应用于电气、轻工、电子、机械制造、交通运输等领域，未来可能因经济波动导致铜需求量下降，进而对公司主营业务造成不利影响，公司经营业绩将面临下滑风险。