为什么冠层增长的损失继续超过销售额

(纽约证券交易所代码：CGC)再次令人沮丧的季度收益报告令投资者失望。Canopy是世界上最大的大麻生产国，并且在去年10月向该国每个成年人开放的加拿大市场中占据领先地位。在报告2018年最后三个月亏损1.57亿加元后，Canopy Growth将供应链中的扭结归咎于此。在2019年的前三个月，经营亏损增加了54%，明确表明存在更大的问题。一些对大麻知之甚少的投资者仍在摸不着头脑，试图理解为什么Canopy Growth及其同行不能卖出任何钱。您不需要迷幻体验来了解为什么加拿大大麻生产商会继续报告增加的损失，但投资者需要了解有关大麻的两个重要事项。

试着想象一个世界，你可以在一个小柜子的帐篷里生产加仑18年的单麦芽苏格兰威士忌，每年几次，只需要几百美元的设备即可开始使用。你认为在这样一个离奇的星球上以25美元的价格出售Red Label Johnny Walker的瓶子有多难?

在现实世界中，制作自己的酒精饮料通常比购买大规模生产的产品更昂贵。大多数包装食品也是如此。但不是大麻。在空巢中留出一点额外空间的退休夫妇可以悄悄地生产出足够的优质大麻来供应整个社区，其中包括食品，浓缩物和蒸发器盒。

Canopy Growth及其同行使投资者相信，巨大的昂贵温室可以以如此低的价格生产大量优质大麻，从而迅速将非法市场边缘化。Canopy Growth投资者正在努力学习并非如此。

在家里有一点额外空间的人可以安静地生产出足够的优质大麻，为整个社区提供几乎没有任何开销。如果他们愿意采取额外步骤将干花加工成食品，浓缩物和蒸发器盒，他们甚至可以通过运行与Canopy竞争的数十种非法但容忍的邮购大麻服务中的一种来供应更多的受众。

一个每天花费五分钟照顾一些植物的爱好者可以使用高功率灯从一家工厂生产超过300克的干花，或者每个工厂平均约150克的廉价灯。您可能期望昂贵的最先进的种植设施能够生产出每株植物更多的干燥花朵，但事实恰恰相反。在截至3月份的一年中，Canopy Growth工厂的平均产量仅为86克。

大麻植物一旦开始每天至少12小时接受完全黑暗，就会开始开花。这意味着在这漫长的夏日里，加拿大温室必须完全覆盖所有窗户。除非生产者愿意进行权衡并使用自动开花的种子，否则在六至八周开花期间只有一块破碎的玻璃可能毁掉整个作物。自动花卉产品通常不太理想，并且比普通种子生长的花低产，但是它们的开花过程不受长日和短夜影响。

Canopy Growth在3月份完成了45亿加元的现金和证券，除非国际销售起飞，否则这些现金和证券不会使公司盈利。虽然Canopy投入巨资开发国际足迹，但2019年前三个月加拿大境外的销售额仅达180万加元，低于上一季度的报告。

Canopy Growth不允许在美国运营，因为该公司希望通过纽约证券交易所上市筹集的资金超过目前愿意在美国大麻公司上市的股票交易所。如果联邦政府将大麻合法化，在花费3亿美元购买Acreage(纳斯达克股票代码：ACRGF)以34亿美元收购后，Canopy Growth已准备好进入市场。

如果美国缉毒机构重新安排大麻，这对于冠层增长来说可能是一场巨大的灾难。那是因为合法化会将大麻推向美国食品和药物管理局的职权范围。美国食品和药物管理局有可能给予精神活性物质与草药补充剂相同的松散治疗，但我不打赌它。一系列新的监管框架可能会增加生产者的开支并推动销售回到非法市场。