美光收益 为更多坏消息做好准备

内存芯片制造商(纳斯达克股票代码：MU)将在市场收盘后于6月25日周二公布其第三财季业绩。它不会很漂亮：由于疲软的需求和残酷的价格下跌对该行业造成严重破坏，该公司预计收入和收益将大幅下滑。不久前，美光公司创造了创纪录的利润，因为管理层提出了由于行业结构性变化而未来周期将更加温和的想法。这是经典的“这次是不同的”口头禅，当一切正常时，往往会弹出。有时情况有所不同，但这似乎不是其中之一。

美光预计第三季度的收入将达到48亿美元，上下浮动2亿美元。这比去年同期下降了38.5%。多种因素共同推动美光公司的收入减少，包括芯片价格暴跌，客户库存水平提高，服务器和企业客户需求减弱，CPU短缺以及宏观经济发展带来的不确定性。

在第二季度，美光公司看到DRAM和NAND芯片的平均销售价格比第一季度下降了20%以上。这些低价促使NAND销量小幅增长，​​但DRAM销量仍下跌超过10%。

底线看起来会更糟。美光预计第三季度每股调整后的每股收益仅为0.85美元，上下浮动0.10美元。这比去年同期下降了73%。

当Micron公布其第二季度业绩时，该公司表示预计下一季度DRAM销量将有所改善。与此同时，它承认价格跌幅超过预期，并且2019年剩余时间的前景已经放缓。鉴于过去几个月的发展，预计会在美光公司第三季度财报电话中听到“比预期更糟糕”这句话。

在变得更好之前更糟糕

在过去几个月中，中美之间的贸易战已经升级，造成不确定性并引发谨慎。除了额外的关税之外，美国将中国科技公司华为列入黑名单对美光产生了直接影响。在2019年的前六个月，华为占美光公司总收入的13%，而且在可预见的未来，收入现在已经消失。

除了立即减少销售外，这项禁令还可能加剧高库存水平和影响行业的价格下跌。DRAMeXchange是该行业的市场研究提供商，现在预计第三季度DRAM价格将下滑10%至15%，第四季度将下降10%。如果这个更为悲观的预测证实，美光的利润将在今年剩余时间内承受压力。

分析师对美光的复苏也变得越来越悲观。Baird的分析师认为，DRAM和NAND库存大约是正常水平的两倍，这意味着销售量的恢复很快就会出现不太可能。Evercore的分析师预计到2020年下半年才能恢复记忆。

由于这些发展，美光很可能达不到其第三季度的指引，而且几乎可以保证其第四季度指引看起来更糟。

是时候买了吗?

鉴于美光的一切都出了问题，很难想买股票。但过去投资美光的最佳时机是未来看起来黯淡。这是一个高度周期性的行业，美光经常从利润转向亏损。现在看来，在这个周期结束之前，美光将变得无利可图。

正如兴奋和丰厚利润从未持续过的时期一样，也没有经济衰退。美光最终将从中恢复过来，尽管过去几年中它所享有的异常高的盈利能力可能不会很快恢复。

美光目前正在以其账面价值进行交易。在之前的经济低迷时期，该股已经跌破账面价值，但现在已经接近底部，而不是最高点。疲弱的第三季度报告可能提供必要的悲观情绪，以推动股价走低。

鉴于估值，今天买入美光股票，或在潜在的盈利推动下跌之后买入并非不合理的事情。你需要一个铁肚子，因为公司的情况几乎肯定会变得更糟。股票可能会进一步下跌，尤其是在贸易战加剧的情况下。

我们将更好地了解美光公司在周二公布其第三季度业绩时会有多糟糕的事情。如果它开始感觉天空正在下降，可能是时候抓住你的鼻子并购买了。