央妈在3月7日的一份数据报告,截至2024年2月末,中国黄金储备7258万盎司,环比增加39万盎司。
这可不得了,已经是央妈连续第16个月增持黄金储备了。
什么概念?各位,你们自己看下面的图。
数据来源:wind 、米筐整理
2022年10月开始,央妈每个月都在买黄金;从开始的6261万盎司附近,一路买到现在的7258万盎司。
16个月买了近1000万盎司、增幅接近16%。
有意思的是,同样在2022年10月,国际黄金价格也犹如被一只无形的大手托起,从底部的1620美元/盎司震荡上涨。
当下,金价更是一举向上突破了2100、2200的整数大关口,创下了2203美元/盎司的历史新高。(见上图)
央妈明牌了,好像是在告诉全世界,我就是要狂买黄金!加大黄金储备!
央妈为什么每个月都在买黄金?
看似偶然,但背后一定有必然!
我来尝试着解释下逻辑。
经济学上,黄金价格的波动主要和7个因素有关联性,分别是黄金的供应端、需求端、通胀预期、美元强弱、美债利率、地缘、市场避险情绪。
是不是太多了?看着头大?
没关系。
我用市场经验再给大家总结一下,黄金价格波动的因素可以分为类,分别是供需关系、美联储、避险预期。
其中,央妈持续购买黄金的主要逻辑或许是避险,次要逻辑是美联储,以及供需关系。
数据来源:米筐投资
先讲下前两类。
第一类,供需关系。
黄金价格波动,虽然和供应、需求有关,但基本上不会是主要矛盾;黄金价格唯一用到供需关系的地方在成本的测算。
即黄金价格跌到某一个程度时,黄金采矿巨头生产一吨亏一吨,此时往往会停止供应或减少供应。
这个价格就是黄金的综合生产成本(开采+探测+人力+电力+运输等),往往也就是黄金市场的历史大底!
每家矿企的成本并不一样,但总体差不多就在1200~1500美元/盎司区间。
所以你看,央妈也好、其他各路资金也好,并不是随随便便就在1600美元/盎司抄底的,而是有重要的价格参考、明确的战略打法。
数据来源:wind 、米筐整理
第二类,美联储。
美元强弱、美债利率、通胀预期三者本质上都是和美联储的货币政策有关。
换句话说就是,美联储的货币政策预期会影响黄金价格的变化。
比如,美联储会议有加快降息的预期,市场利率就会走低、美元下跌,然后黄金价格走高。
也很好理解,1971年布雷顿森林体系虽然崩溃,美元放弃金本位,美国停止美元兑换黄金,两者脱钩。
但是,黄金仍然是美元无形中的锚,所以两者仍然有负相关性。
然后,你看上图。
美国通胀预期的关键指标CPI在2022年6月突破9之后,开始往下走;预示着美国的通胀开始缓解。
对应的,美联储还有必要维持高利率吗?美元还有动力维持强势状态吗?
没有了!
对于黄金市场来说,这些都是正面积极的影响。
所以,美联储加息见顶、降息预期发酵,或许是央妈及全球资金持续买入黄金的另一逻辑。
接下来讲第三类,也是最重要的一类,避险预期。
无论是因为地缘、还是因为美元信誉等其他的不确定性因素导致的资金流向黄金,本质上都是避险预期。
我个人认为,央妈持续不断地买入,甚至高位也要买入黄金的最重要考量可能就是避险。
此外,近期大涨的比特币背后也有避险资金的影子。
都在避什么险?
简单来讲,有3个风险。明白了这些风险,就知道资金买黄金就是为了保护自己、对冲危机。
第1个风险,资金冻结。
2022年6月30日,美国表示,俄乌冲突以来,美国已经冻结俄罗斯3300多亿美元的资产;同时,还冻结了俄罗斯央行的外汇储备约3000亿美元。
除此之外,2022年2月11日,阿富汗央行的70亿美元也被美国冻结。
俄罗斯、阿富汗作为主权国家,外汇资产说被冻结就被冻结,说被没收就被没收。
这让其他国家怎么看?
2022年当年,中国、印度、俄罗斯等各国央行就开始行动,黄金净购买量达到1135吨,创出美元黄金脱钩以来的最高水平。
第2个风险,美元信誉。
据美国财政部数据,美国政府债务在2023年9月突破33万亿美元大关,到了2023年底,更是突破了34万亿美元。
美国34万亿的美元债务,差不多相当于245万亿人民币,接近中国2023年GDP的200%。美国的债务问题更严重!
这还没完!关键是美国利率现在是5.25%!
不断攀升的债务、不断走高的利率,带来了负担沉重的债务利息成本,2023年已经突破1万亿美元;(见图)
市场更是预估2024年美国利息支出更是能达到1.2万亿美元,超过美国财政收入的20%以上。
债务赤字越来越大,就像雪球越滚越大,我们不得不防。
数据来源:美国经济分析局
第3个风险,地缘冲突。
俄、乌冲突了3年多,以色列、加沙的冲突也在不断升级,当下的红海危机更是剑拔弩张、胡塞硬抗英美。
北溪管道被炸、海底电缆被割,不断推高冲突。
我的脑海里一下子就想到了20多年前的黄金。
2000年后的黄金大涨,叠加“9.11”事件、阿富汗、伊拉克等地缘、中间又穿插08年金融危机等。
国际金价从200多美元每盎司,一路上涨至1800多美元每盎司,涨幅高达6、7倍。
总结一下就是,黄金的大行情,往往来源于全球割裂、货币失调、资金不得已而大规模地避险。
所以,央妈不得不防!