本周操盘攻略：重磅数据来袭，“红利+”或迎估值重塑，如何布局？

// 新股日历 //

本周（4月15日至4月19日）暂无新股申购发行。

// 机构看后市 //

中信证券：红利策略的战略配置价值在增强

国内经济平稳恢复，海外大类资产定价体系紊乱，美元降息预期下修，后续随着4月下半月经济数据、企业财报、机构持仓的密集披露，以及局会议的召开，预计A股市场的短期博弈将趋于复杂，而更重要的是，新“国九条”落地，夯实中国资本市场中长期健康发展的重要基础，无论从短期还是中长期投资的维度，红利策略的战略配置价值都在增强。

具体配置上，一方面，建议继续偏向红利策略，可以重点聚焦具有稳定现金回报特征的品种，避免过大的经营波动对股价的影响，在此基础上关注央、国企分红率的提升及治理改善，继续关注自由现金回报率稳定的水电，保费稳定增长的财险，股息率预期依然可观且受益于化债缓释风险的银行，受益于以旧换新的家电。

另一方面，根据对中信证券渠道调研的数据，活跃私募仓位仅67.8%，本轮加仓速度仍然较慢，当下交易型和配置型在资源股形成共振，主题性机会范围可以适当泛化，除了新质生产力主题（国产算力、存储、自动驾驶）外，重点关注供给端受约束的品种，例如铜、铝、油、消费电子面板、养殖等，此外，可以关注公用事业产品涨价主题。

华泰证券：风险偏好修复平台期，保持红利思维

操作策略方面，增配红利基础上，把握出口/供给/产业景气线索。

一方面，金融数据、年报业绩数据显示复苏趋势尚待企稳，另一方面，监管积极作为，对应ERP修复或处于平台期，考虑4月下旬更密集的业绩验证将至，配置上保持红利思维，适度把握景气加分项，1）增配红利，煤炭等仓位、交易拥挤度均偏高，关注石油石化、银行等潜在红利内部高低切换方向；2）业绩期关注外需拉动、供给变化和产业周期景气线索，顺周期品种中火电/石化/有色/工程机械/面板等景气亦出现明显正向边际变化；3）主题成长板块或仍有演绎，围绕新质生产力和设备更新改造两大主线，但近期波动率或上升，业绩期结束后或有更好的参与机会。

国信证券：政策发力，“红利+”先行

市场仍处于轮动博弈期，Q1对全年有一定的指引，但Q2后同样能够涌现“新主线”。一季度市场经历大幅回撤、强势反弹，当前进入动量效应减弱板块轮动加速的博弈区间，周期品在轮动博弈的过程中展现出了较强的持续性。一季度对全年行业配置的影响也是投资者近期关注的问题，从历史复盘的角度看，2012年以来一季度对全年的指引效应呈现“先增强，再减弱”的特征，近几年在二季度开始同样有新的主线涌现。

新“国九条”发布，“红利+”迎来长期估值重塑。《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展若干意见》在上市企业全生命周期维度提出：严格上市公司持续监管，强化上市公司现金分红监管。参考海外经验，日本2005年在《公司法》明确分红政策后，上市企业股息率中枢大幅提升，其“红利+”行业分成两类：一类是股息率显著跑赢的传统高股息，映射到A股包括电力、运营商、煤炭、银行等；另一类是整体分红水平适中，但内部分化较大的消费类潜在高股息，映射到A股包括家电、部分大众品、服装家纺等。海外第二类企业在提分红时，超额收益与自由现金流边际变化挂钩更紧密。

配置层面，关注以下投资思路：1）“红利+”先行：公用事业、家电、运营商，以及部分供给收缩的资源品（有色\油）；2）消费板块关注汽车零部件、智能车、白电，自下而上找医美、跨境电商、OTA优质企业；3）新质生产力沿三个方向进行个股下沉：高关联次新，基本面优质，股东信心树立主线。

// 大事前瞻 //