国家发改委已开展了本年度企业债券存续期监督检查和本息兑付风险排查

去年以来的债券违约显然已引发监管部门的关注，国家发改委日前已开展了本年度企业债券存续期监督检查和本息兑付风险排查。

苏宁金研院宏观经济研究中心主任黄志龙坦言，短期内，金融监管放松的可能性较低，金融机构的表内贷款将优先保障业绩优良的民企、大型基建项目，及国企的债务再融资等领域，对那些无正向现金流、杠杆率较高的民企，监管部门料续严控，金融机构应尽量避免向这类企业提供贷款。

交银金研中心高级研究员刘学智也认为，在中国经济仍处下行周期背景下，产能过剩行业面临不小的违约压力;另一方面，由于房地产政策整体难现明显放松，资金链紧张的企业也可能面临具备风险。

债券违约分为技术性违约、实质性违约和交叉违约。广发证券的研报提醒，实质性违约的发生，将对上市公司股价带来较大负面影响。多维度看，“债券发行息差较高”、“多分布在能源、工业和消费领域”、“发行主体为小市值公司”和“多为偿债能力不足的绩差公司”是违约公司的主要特征，上半年需重点警惕该类债券的违约风险。

中国央行副行长潘功胜此前指出，个别债券违约是风险的释放，随着债市打破刚性兑付，风险的暴露利于债市健康发展，这对强化市场参与者信用风险意识、完善市场定价、强化市场约束等来说是好事情。

刘学智对上述观点表示认同：“违约可视为市场体系的自我修复过程，只要不造成系统性风险，个别违约现象有助于市场化的提升，并让市场更理性地发展。”

违约风险防控方面，发改委指出，对排查后存在一定偿债风险的企业债券，提前会同各方制定应对方案，按月进行调度，按照市场化、法治化方式，及时推动化解风险。对区域内已发生违约、尚未处置完毕的企业债券，加强与发行人、主承销商、地方政府等各方的沟通协调，积极推进企业债券风险处置，维护债券持有人合法权益。此外，鼓励各地以现场会议、片区会议等形式，交流企业债券风险防范和风险处置工作经验，进一步提高企业债券风险防控水平。

穆迪副董事总经理钟汶权表示，去年下半年以来监管部门出台了更多宽松政策，期间境内市场公开债券违约案例亦在持续，“我们相信，未来对并未触发系统性风险的个别债券违约案例，监管层会持容忍态度”。不过，宽松政策不会改变银行系统，及投资者对信用实力较弱的发行人的避险情绪，且信贷资金将对“僵尸企业”和严重依赖“影子银行”融资的高杠杆企业绝缘。

刘学智建议，今年宏观政策要坚持“逆周期调节”，防范金融系统性风险，并对局部违约可能的传导予以警惕。对微观企业而言，当前市况下，要避免盲目的多元化发展，稳步推进主营业务，“今年政策端既要防范经济过快的下滑，亦需防范部分行业或企业经营状况的恶化”。