假如特斯拉自动驾驶业务拆分估值几何

特斯拉就像是葡萄藤上的葡萄，它即将成熟，经过巧手处理就有可能成为稀有且诱人的美酒。不过，这壶美酒还需要时间的沉淀。【编者按】作为一家科技公司，特斯拉率先为自动驾驶技术提供了落地场景，颇受认可的自动驾驶技术是否成为特斯拉命悬一线时的救命稻草?马斯克是否考虑将自动驾驶技术分拆出去，搅一搅自动驾驶这江春水?文章转载自汽车之心，作者林芝芝;由亿欧编辑，供行业人士参考。无论是电动汽车还是自动驾驶领域的新闻头条，都少不了特斯拉的身影。今年 7 月初，特斯拉公布的销量数据显示，特斯拉第二季度交付量一扫阴霾，创历史新高。

好消息袭来，分析师们纷纷发文「指点江山，挥斥方遒」。但这次分析师们有些拿不定主意，因为他们不知道特斯拉的好消息——到底是消费需求捧起来的，还是拜生产上的突飞猛进所赐。也就是说，特斯拉现在处在最令人揪心的状态。一方面，分析师担心特斯拉产能不足，无法满足强劲的用户需求;另一方面，他们又担心产能上来后用户需求端萎缩。一些人认为：这个时候还让特斯拉每个季度拿出「证据」证明自己能活下去，这有点不公平也不合时宜。

「从基本盘来看，我们依然认为特斯拉被高估。但从战略上来说，特斯拉可能被低估了。」

摩根士丹利分析师的评论则更为犀利：

读到这则评论，也许大多数人都会迷惑：这到底是几个意思?

某种程度上来说，摩根士丹利分析师的话一针见血。

也就是说，基于当前的状况，你可以断言市场确实高估了特斯拉。但与此同时，特斯拉未来也有可能带来巨大的附加值，毕竟这盘棋已经布局 16 年了。

因此，对特斯拉来说，短期的低估和长期的高估是同时存在的，这既是它的风险，也是它的机遇。

1、为特斯拉的自动驾驶估价

按摩根士丹利的计算，特斯拉的自动驾驶技术能占到特斯拉总市值的五分之一。

也就是说，特斯拉 420 亿美元的市值中，以 Autopilot 为代表的自动驾驶技术贡献了 85 亿美元。

先拿通用旗下的 Cruise 与特斯拉相比，许多人会心生疑问——为什么特斯拉手上的技术只值 85 亿美元，而 Cruise 估值却能达到 190 亿美元?

其实这个问题也不难解释，双方估值差异较大主要是因为技术比较方式不同。你也可以说 Autopilot 被低估了，它完全可以值 300 亿美元。

如果拿自动驾驶行业公认的领跑者 Waymo 来做对比：几年前，市场给出的估值是 450 亿美元。但现在摩根士丹利相信，十年磨一剑的 Waymo 估值已高达 1750 亿美元。

说实话，在对比这些数字时，我们得想清楚一个问题，即它们比较的基础是什么?

他相信特斯拉未来能成长为一家市值 5000 亿美元的公司。

Elon Musk 不久前还表示，

如果说自动驾驶技术占其中的五分之一，那么这部分的价值就高达 1000 亿美元，离 Waymo 的估值也就没那么远了。

不过，特斯拉的自动驾驶技术到底值 85 亿美元还是 190 亿美元，亦或 1000 亿美元在这里都不重要。

想搞清楚特斯拉自动驾驶技术价值几何，前提是 Musk 未来能否拿出真正的自动驾驶，而这才是价值所在。

2、真正的自动驾驶才有价值

虽然 Musk 总是将全自动驾驶即将实现挂在嘴边，甚至声称「明年用户就能在车上睡觉休息」。

但从实际情况来看，特斯拉的自动驾驶依然徘徊在 Level 2 和 Level 3 这样的水平上。

业内专家认为 Musk 言过其实，因为他从来没能拿出任何实质证据证明 Autopilot 有 Level 4 或 Level 5 的能力。

不过他的光环依然强大，至少他能让外行相信，Autopilot是高科技产品。

所以，现在谈特斯拉自动驾驶技术到低估值多少有些耍流氓，毕竟特斯拉的底牌现在谁都看不到。

我们来进行这样一个假设。

如果特斯拉有意将自动驾驶部门分拆，Musk 会将其变成子公司，随后进行技术授权赚钱吗?或者说特斯拉会彻底将其变成一家独立实体公司，吸引外部投资吗?甚至最坏的情况下，直接打包出售给其他公司?

无论哪种情况发生，都意味着特斯拉得亮出自己的底牌。

如果 Musk 手上真的有金刚钻，恐怕早就有其他公司对其垂涎欲滴了。事实上，除了苹果收购特斯拉的传闻，我们很少听到此类消息。

无论是那些接近 Level 4/5 还是已经掉队的公司，要知道，现在的情况是大家手上都不缺钱，缺的是真正值得投资的技术。

说到这里，肯定有人会反驳，Musk 不像其它公司一样对外寻求合作(或分拆公司)主要是因为不愿放弃对特斯拉自动驾驶技术的控制。

「掌控技术」与「对外合作」其实并不冲突，硅谷玩这种管理架构的公司太多了，比如 Waymo 和 Cruise。

也就是说，即使引入外部资本，Musk 依然能随意使用或对外授权自动驾驶技术。

从特斯拉分拆出来的公司也能拥抱整个「大森林」，将自动驾驶技术授权给其它客户，而不是「吊死」在特斯拉这一棵树上。

也有人认为，Musk 紧咬自动驾驶技术不放是因为担心特斯拉成为跟随者。

这也属于多虑了，Musk 完全可以在协议里写上一条独占条款，规定特斯拉旗下车型可以在一段时间里独享某些自动驾驶功能，而竞争对手则需要耐心等待。

许多特斯拉粉丝则担心，引入了外部力量，特斯拉的自动驾驶会变得不那么纯粹，因为在利益面前，Musk 会选择妥协。

不过，也有人认为这是个好事，不再是 Musk 一言堂的特斯拉甚至能迸发出更为强劲的活力。