美国收割越南，全球最大庞氏骗局将溃散，越南经济或将衰退20年

美国劳工统计局在1月30日公布的12月职位空缺数据意外升至三个月高位，突显出强劲的劳动力市场正在推动经济增长，与此同时，当天公布的美国消费者信心也攀升至2021年底以来的最高水平。

这两个指标均彰显美国经济的韧性，预计美联储利率会议结束时维持利率不变，金融市场认为3月降息的可能性也降至50%以下。

这暗示美国联邦和企业更难以获得低成本资金，同时，也削弱了美联储帮助美国财政部融资的能力，使得美国经济”借新还旧，寅吃卯粮“越来越困难，目前，美国未偿公共债务已经高达34.1万亿美元。

红海危机持续以及整个中东局势正在失控，华尔街越来越相信，红海周围的航运改道范围将会扩大，持续时间也将比最初预期的要长得多，这表明，随着红海危机持续，将很快撬动美国的通胀，

这表明，红海局势风险外溢和美国债务压力所带来的持续背景噪音是美联储鲍威尔和美财长耶伦一个无法逃避的黑洞，这也就解释了目前让美联储在控制通胀和以多大力度回收紧缩的货币政策以避免美国债务发行困境和负担过大上感到很为难的事。

这也就解释了美国财政部为什么会在1月30日紧急作出回应，出人意料的下调一季度借款规模预期和美国参议院银行委员会日前敦促鲍威尔尽快降息的背后原因了，很明显，滚雪球的美债正在掣肘美国的财政和货币政策。

与此同时， 美国联邦预算赤字继续螺旋上升，支出增加而不是减少。最近的数据让许多人对美国经济感到乐观，但根据华尔街经济学家彼得希夫在1月31日他的最新专栏中的说法，推动GDP增长的重要因素是政府支出的增加，支出增加导致国家债务和负债大幅增加。

更糟糕的是，美国制造业也一直处于衰退之中，在过去20个月中，美联储费城制造业指数有18个月为负值，这是一个制造业的黑暗时代，并进一步影响到占到美国GDP八成比重的消费服务支出，这表明，这表明，美国财政部在2024年的税收收入恐将继续暴跌两位数以上，直接影响到美国救助自己处在岌岌可危境况中的债务能力。

这表明，美国财政部即将处于“弹尽粮绝”，“倾家荡产”的边缘，急需债权人为其庞大的新债接盘，来维持其纸醉金迷。

由于利率处于22年来的高点，使得美联储陷入了两个灾难性的选择：保持高利率并增加消费者和国家债务负担，或者降低利率并冒再次出现高通胀的风险，这将为给以债务驱动的美国经济增加不确定性。

根据美国评级机构标普在1月30日公布的数据表明，在2023年5月因美国债务上限斗争使得违约率已经飙升80%的基础上，随着美国债务上限资金在今年6月再次耗尽，特别在，今年美国政经环境动荡将会增加使得国会内部斗争持续的情况下，美国债务违约率可能会再次高企。

雪上加霜的是，因美联储在1月25日突然宣布上调银行定期融资计划利率，去年初爆发的银行业危机或将再现，加剧华尔街对冲基金面临基差交易的亏损额，迫使他们抛售美债，进而诱发美国债券市场的流动性挤兑，成为快速引爆美国债务危机核弹的“导火索”。

紧接着，德银分析师在发布的“2024年度违约研究”中表示，美国违约浪潮已经迫在眉睫，将在2024年第三季度达到顶峰，部分原因是22年以来最高的利率周期和债务海啸。该机构预测美国高收益债券的峰值违约率将达到9%，美国贷款的违约率将达到11.3%，接近历史最高水平。这表明，美联储本轮紧缩周期对美国债务的影响可能比华尔街所想还要严重。

全球最大对冲基金公司创始人达里奥在1月20日发表的报告中曾警告称，现在，无论美国财政部如何兜售美债和美联储采取何种货币政策，都不太可能以实质性方式解决美债面临的问题。

更将会把这个建立在全球最大的美国债务庞氏骗局纸牌屋推到了溃散的边缘，进一步削弱美元输出通胀风险和收取铸币税的能力，最终可能会导致其作为世界全球储备货币的地位丧失，而美国财长耶伦在1月27日的警告就证明了这一点，耶伦在参加芝加哥经济俱尔部时当被问到目前的债务状态时，她称“34万亿美元的债务是一个可怕的问题”。

美国最大银行摩根大通首席执行官杰米·戴蒙也在1月27日警告称，随着美国债务滚雪球和失控的债务持续增加，美国正在走向悬崖，并警告美国财政部必须在债务演变成危机之前解决债务问题。

对此，曾成功预测美国2008年金融危机的资深华尔街预言家彼得.希夫在1月31日发表的报告中继续称，“美国财政部已经承认避免国家债务违约的唯一方法是提高举债额度，以便美国联邦可以从贷款人那里获得新的借款来偿还现有的贷款人”，“这就相当于美国官方已经承认，美国正在运行世界上最大的庞氏骗局。”

因为，美国人之所以能够通过印刷的一张张美元绿纸购买全世界的高性价比商品，过着纸醉金迷般生活的秘诀，正是建立在美元作为全球主要储备货币地位的基础上的。

分析认为，美国经济和金融市场正在这些逆风的环境下，叠加高利率高债务和低增长，投资者可能准备随时按下卖出键，这其中，就包括美国国债和美国银行存款等标志性的美元类资产，此时的美国财政部和美联储怎么办？

答案很明显，美国会隐蔽的把不断增长的债务违约和赤字风险持续转嫁出去，除了收割包括英国、日本及美国在内的企业外，就会开始持续收割一些经济结构和金融债务问题比较明显的经济体，以收取铸币税，在美元潮汐效应的情况下，这些市场的经济、资产和汇率将会持续受到影响，这使得越南经济不寒而栗。

近段时间越南出口市场的暴跌和饱受质疑的投资市场，更意味着此轮美国收割周期对越南的吸筹效应还正在持续中。

作为应对措施，截至1月，越南央行已经将再融资利率和贴现率分别累计下调了150个基点，去年连续4次降息，但信贷增长仍远低于14%的目标，去年GDP增长率也从2022年的8.02%降至5.05%，未达到越南当局设定的目标，也低于过去十年5.87%的平均增速。

据越南工贸报在1月初报道称，2023年，越南与欧美市场的货物贸易暴跌了9.6%至1660亿美元，而进口估计近410亿美元，与2022年相比也暴跌了9.1%。

由于美国和欧盟经济增长疲软，越南制造业出口仍面临重大阻力，这两个主要出口市场约占越南商品出口的42%，美国是越南最大的出口市场，占商品出口总额的29.4%。

这表明，在越南正寻求加强与美国的经济关系之际，2024年越南经济增长前景不乐观，特别是越南作为全球制造业领域的关键参与者，出口部门更是面临着前所未有的挑战。

据越南媒体VnexPress在1月30日的跟进报道称，对于越南来说，作为一个出口导向的经济体，保持出口竞争力至关重要，但由于全球经济巨大的复杂性，红海危机持续影响供应链和担心美国高利率保持得更长时间使得经济低迷，包括支出紧缩导致全球需求减少，越南经济在2024年可能会明显放缓。

据行业研究机构KrASIA在1月31日发表的一份报告表明，现在的越南经济正因出口和投资暴跌而挣扎，更使得数量不少的国际资金和跨国企业正悄然地持续从越南经济中撤出，因该国严重依赖出口，特别是服装、鞋类和电子产品，受到全球经济衰退的沉重打击。

同时，制药、物流、旅游、酒店度假村、动物饲料等重点经济领域的一些大型企业的生产经营状况也困难重重，这表明越南经济正面临一个以出口，投资下降和外资撤离为标志的动荡时期，这让人对该国的增长前景产生了怀疑，仅凭此就可见越南经济和金融市场正面临着被美国收割风险的压力之大。

不仅于此，越南制造业生产受到电力短缺的影响尤其严重，这在2023年尤其严重，使得大批国际制造企业关停和撤出越南，这表明越南经济正面临多重阻力，引发了对东南亚新兴制造业中心前景的担忧，比如，数周前，英特尔放弃在越南扩建工厂的计划就是最新的例证。

对此，牛津经济研究院（Oxford Economics）在1月31日表示，越南的贸易疲软和制造业困境尚未结束，将继续拖累经济增长，现在的越南经济正因投资暴跌而挣扎，更使得数量不少的国际资金正持续从越南经济中撤出。

总体而言，自2023年以来至今，国际资本在越南的总投资同比大幅减少了31.3%，包括越南制造业在内的至少有超过1300万亿越南盾的资金已经悄然从越南撤离，成为越南经济失去亚洲供应链的风向标，同时，更是面临严重衰退的风险。

这在美元融资高企的预期下将会加快这个进程。这表明，在美国持续收割越南经济的过程中，越南并不具备宽广的经济护城河。目前，越南已经被汇丰列为了东南亚最需要巩固财政的国家之一，这将对越南经济和金融市场产生直接的负面影响，同时还需要解决不良贷款风险。

最新数据显示，截至去年12月，越南的债务总额约为2226亿美元，但外储已经连续降至881亿美元，这表明越南的债务总额达到该国外汇储备的235%。

这表明越南的美元债务偿债成本随着美元利率高企而成倍增加，越南金融体系的债务违约风险飙升，使得越南的股债汇市场存在风险，这在欧洲的经济和金融市场危机四伏的背景下将变得更加明显，因越南制造业的大部分利润就掌握在欧美厂商手中，这也使得数量不少的明智投资者提前从越南市场中撤出。

研究机构FocusEconomics表示，越南每10年几乎就会经历一次经济危机，虽然，自2010年以来，越南实现了令人羡慕的经济增长轨迹，但越南经济奇迹是靠积累风险贷款和外债来扩大增长的，都是巨额美元债务堆积的，比如，近几年以来，越南房地产行业的短期债务比率出现迅速飙升，达到21%，是东南亚最高的。

事实上，越南经济很脆弱，几乎总是经历石油价格、美元潮汐效应或货币贬值等事件的强烈波动，同时与其它国家相比，越南拥有大量的年轻劳动力人口红利优势，但越南制造业几乎尚处于起步阶段，靠低端制造业和农业支撑经济，附加值并不大。

同时，越南经济制度转型缓慢，法规制度不完整，在土地价格和物价大幅增长和原材料高度依赖国外市场的环境下，该国的劳动力成本每年以接近10%~20%的幅度在增加，而投资建厂的投入，则需要很多年才能收回成本，这进一步压缩企业的利润预期。

分析认为，在经济不确定性风险加大，以及信息智能化时代，越南经济模式的可持续性并不强，这将对许多来越南投资的外国企业产生负面影响，贝恩公司副总裁Gerry Mattios表示，越南无法成为下一个世界工厂，因缺乏基础设施，且许多工厂步履蹒跚，越南经济可能正在成为被美国收割的牺牲品。

在高企的外部美元债务负担和有限的外储支撑下，使得投资者可能会重新定价越南经济的信誉风险，可能会决定该国多久才能成为可靠的投资目的地，这在美国债务风险不断飙升开启持续收割越南的过程中将会变得更加复杂。

对此，越南财政部价格市场研究所前所长吴智龙表示，越南经济存在大量无效的增长，只追求投资数量，而不关注效率和质量，导致该国陷入美元债务陷阱，使得一些信誉受到质疑的越南企业存在被收割风险，特别是越南的地产行业，如果全球需求疲软持续，那么，越南经济可能存在衰退20年的风险，特别是那些严重依赖出口的行业。