创始人被限高、套路营销、被质疑虚假宣传 壹健康这次能圆上市梦吗？丨公司研究院

凤凰网财经《公司研究院》出品

减肥人士的钱，这么好赚吗？

不久前，成立于2009年的广东壹健康健康产业集团股份有限公司（简称：壹健康）向港交所递交了招股书显示，2020年至2022年三年，靠着售卖减肥产品，壹健康三年营收超60亿元。

凤凰网财经《公司研究院》发现，壹健康从2015年开始，曾多次冲刺资本市场，但最终都以“流产”告终。此次港股IPO递表后，公司创始人又卷入了民间借贷中，被限制高消费，或为上市带了诸多不确定性。

通过招股书，凤凰网财经《公司研究院》还发现，壹健康业绩虽然增长不错，但净利润存在明显不确定性，在2020年至2022年三年，流量费就花费20多亿，但留存用户并不明显。而且随着大量消费者投诉、质疑虚假宣传，在2022年，壹健康退款就超5000万元。

从媒体广告业务经理到减肥药公司董事长 实控人皮涛涛被限高

公开资料显示，壹健康创始人为皮涛涛，是公司的创始人及董事长。在创办公司之前，在1999年6月至2000年9月期间，皮涛涛曾在南方都市报社广告部担任过一段时间的业务经理。

深谙广告之道的皮涛涛在创办公司后不久，就重金请来了范冰冰、谢娜、黄圣依等明星为其产品背书。

靠着明星代言以及减肥的需求，绿瘦（壹健康前身）的产品快速出圈，营收也快速破亿。

在2015年时，满怀雄心的皮涛涛试图带着绿瘦登陆资本市场，当时首选的方案是借壳上市。资料显示，当时绿瘦选择了借壳新中基（现为“中基健康”）上市。根据当时的重组预案，新中基拟以15亿元溢价62倍收购绿瘦100%股权。

当时，绿瘦在2015年前10个月归母净利润4230.66万元的情况下皮涛涛承诺，2016 年至2018 年度净利润分别不低于1.2亿元、1.5亿元、1.8亿元。

然而，因为种种原因，绿瘦此次借壳以“流产”告终。

2020年5月18日，上市公司棒杰股份发布购买资产公告，拟购绿瘦健康产业集团有限公司（简称：绿瘦健康）100%股权。不过，上述收购事项仅筹划了不足半月便宣布终止。棒杰股份表示，交易双方未能在规定时间内就本次重大资产重组的核心条款达成一致，难在较短时间内形成具体可行的方案以继续推进此次重组，决定终止上述收购。

2021年时，据媒体报道，壹健康准备在A股独立上市，并已经在广东证监局办理了辅导备案登记，辅导机构为爱建证券。

然而最终也是不了了之，直到2023年6月，壹健康向港交所递交了招股书，进一步揭开了皮涛涛的资本动向。

对于弃A转港的原因，壹健康表示，是出于“A股上市的不确定性”、“较长的上市时间”等考虑。

从多次谋求借壳上市到自己要独立上市，可以看出，皮涛涛的上市执念之深。

值得一提的是，在壹健康递交招股书后不久，企查查显示，皮涛涛被限制高消费，案由是民间借贷，被执行金额6000万元，这也为此次IPO增添了诸多不确定性。

三年花费20多亿买流量 一年退款超5000万元

通过招股书不难发现，这几年壹健康靠着减肥药确实赚了不少钱，2020-2022年，公司分别实现营业收入20.52亿元、17.96亿元和24.23亿元，三家累计创造营收62.71亿元。主营业务由体重管理业务和慢病管理业务两大板块构成。

不过，虽然赚得多，但开销也大。招股书显示，壹健康大部分成本主要花在营销上，2020年至2022年，壹健康的销售及营销开支分别为9.18亿元、10.44亿元、14.01亿元，分别占当期收入的44.8%、58.2%及57.8%。

销售及营销费用主要包括互联网流量采购开支、人工成本、广告、推广及营销费用等。其中，互联网流量采购占比最高，根据招股书，2020年至2022年三年，仅购买流量的费用累计达22.4亿元。

其次为人工成本，2022年，壹健康员工6114名，销售人员占到了44%。2703名销售人员2022年薪酬3.81亿元，人均年薪14.09万元。

一名壹健康的前销售人员对凤凰网财经《公司研究院》表示，公司的销售人员流动性比较大，不过工资也确实比较高，“我们每卖出去10万块钱的产品，可以拿到2.2万元的提成，我们一些业绩做得好的人，每个月收入都能达到3-5w。”

与销售人员较高的公司相比，壹健康的研发可以忽略不计。2022年，200名IT及研发人员薪酬为1634万元，人均年薪8.17万元。

值得一提的是，在招股书中，壹健康称，研发对公司的成功及可持发展至关重要。但2022年公司的在研发上的投入同比减少21.8%，研发费用率也从1.5%降至0.9%。

与此同时，由于重营销轻研发，壹健康的利润情况也不是很好，在三年创造60亿营收的情况下，2020年至2022年公司同期净利润仅为1.88亿元、-1842.3万元、1.12亿元，报告期内净利率分别为9.16%、-1.03%、4.62%，则呈下降趋势。

此外，凤凰网财经《公司研究院》还发现，壹健康的月活用户也很有意思，据招股书，截至2022年12月31日，好享瘦APP有523.14万名注册用户，其中，2020年至2022年，新注册用户为43.26万名、25.94万名、35.35万名。然而，每年几十万级的新注册用户进来后，该APP的平均月活跃用户并没有明显增长，2022年反而比2020年少了2520名。

招股书中，壹健康还提到而来公司的退款情况，2020年至2022年，体重管理业务的退款率分别为2.5%、2.4%及2.2%，慢病管理业务的退款率分别为 1.2%、1.3%及2.1%。以此计算，仅2022年，体重管理退款3091.13万元，慢病管理退款2137.63万元，合计5228.76万元。

被质疑虚假宣传、退款难 屡遭消费者投诉

虽然壹健康有退款政策，但退款难的问题依然存在。

近日，一消费者表示，2023年6月初，在电商平台上买了一个疗程的纤体贴然后广州绿瘦说给该消费者发使用说明并表示纤体贴需要配合产品才有效果，然后推荐该消费者花费888元买了产品制定了减肥方案。

在888元套餐买完后，销售人员又表示会有反弹，在心理作用下，该消费者又买了绿瘦推荐的5800元套餐，在半个月没有效果的情况下，绿瘦又安排销售人员推荐该消费者购买30000元的套餐，前面分解脂肪挺成功的，如果不继续会对身体有很大伤害，最终，该消费者通过办理信用卡和白条买了30000元的减肥套餐。然而到了8月份，该消费者并未达到绿瘦承诺的减肥效果，此时，在消费者提出质疑后，绿瘦的工作人员再也不联系该用户了。

基于此，该消费者认为绿瘦虚假宣传，要求退款，但绿瘦并未回复。

另一消费者也投诉表示，绿瘦虚假宣传，夸大食品和保健食品的功效，虚假承诺减肥，起初表示659元就能瘦40多斤，收到几乎都是食字号产品没有减肥功效，食用无效又骗自己买别的方案收到依然是食品，累计欺诈消费12268元。

此外，在短视频平台上，在绿瘦相关的短视频评论中，也有不少用户表示自己被骗。

值得一提的是，退款难、虚假宣传等问题已经不是壹健康第一次被曝光了，早在2020年就有媒体报道壹健康产品存在相关问题，但截止目前，壹健康的相关问题并未有明显改善。

从众多消费者提供的信息不难发现，壹健康针对用户的营销策略是一环套一环的。在招股书中，壹健康表示，公司将套餐分别启动期、减重期、塑型期和维持期。在启动期，套餐价格介于150-5800元，然后在层层递进，套餐价格上限可高达1.8万元。

遭前员工举报偷税漏税

有意思的是，壹健康过去还存在“漏税”的情况。

据壹健康招股书介绍，2018年至2020年期间，在当时人力资源总监的倡议和建议下，通过减轻员工的个人所得税负担来增加对员工的激励，公司支付给若干员工的部分工资或福利并非从公司银行账户支付，而是通过第三方以及前任和现任员工或其亲属的个人银行账户支付。

壹健康称，其直到2020年12月，在转制为股份有限公司的过程中，才了解到相关法律风险，并于2023年6月补交了逾期税款和滞纳金，相关负责人也已经离职。

然而事实真的如此吗？

壹健康前员工张飞飞对凤凰网财经《公司研究院》表示，自己是在2015年加入的壹健康，在2017年7月份时，壹健康公司领导带着当时公司约400位员工办理了个体工商户，并且公司告诉每位员工，“每人缴纳5万块钱，之后2年内，一点点退回给大家，这样大家拿的提成能高一些，也可以少交税。”

“当时我们并不知道，个体工商户是干什么用的，只知道公司说的可以少交税，注册个体工商户的流程也都是公司全程操办的，只是让我们在哪里签字，签完字就都收走了。”张飞飞说。

员工变更为个体工商户，壹健康和员工的关系就变成了合作关系，发工资时确实可以少交税，但同样的，公司所需要承担的员工社保公积金等福利也就没有了，因此，壹健康本身也是既得利益者。以2018年为例，壹健康未缴纳“五险一金”的员工为6622名，占到当期员工总数的68.7%，拖欠税款1330万元。

而据张飞飞回忆，那段时间，公司给员工发的工资都是不同地方转过来的，有新疆的，也有广州本地的。

值得一提的是，2018年6月份，张飞飞准备离职时，壹健康还曾以张飞飞是经销商的理由试图扣下其此前缴纳的5万元。张飞飞表示，自己每天都有在公司打卡的记录，合同变更为经销商也是公司统一安排的，扣除是不合法的，最终壹健康将5万元退还给了张飞飞。

通过张飞飞和壹健康招股书的信息对比，壹健康所谓的不合规行为时间周期可能更长，似乎也不只是“漏税”那么简单。

以上诸多问题，凤凰网财经《公司研究院》向广州壹健康进行了书面求证，截至发稿，公司暂未回应。

（文中张飞飞为化名）