谭雅玲：流动性过剩的货币紧缩并未改变价格上涨趋势

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谭雅玲（中国外汇投资研究院独立经济学家）

60s要点速读：

1、PPI统计受到季节和供需影响的食物及能源关联越来越强，企业生产成本权衡不仅是价格、产能、产品。然而，全球化合作关系转向竞争新时代的商品价格竞争性强化，我国因素敏感与聚焦炒作性突出，流动性过剩的货币紧缩并未改变价格上涨趋势，此时我国PPI负值产生未来风向警示更需要深入梳理特征以及潜在压力、阻力与风险应对全面考量。

2、疫情结束并未完全扭转经济正常与企业恢复常态，这意味企业与居民收入不足是主要症结，即便消费有所展现也是部分群体或消费之前积累剩余财力群体的少数人的现实，而从未来看或是一种缺少循环持续的基础不足则是更值得引起重视。

正文：

我国最新3月一组数据折射的特殊性值得警惕潜在举措的非对称风险，未来并非盲目推进热点或极端热捧消费，这不仅不利于短期问题的处理与消化，反之对未来长期或重点不及时补救或产生内外夹击严重不均衡事态需要有所考量与对应。

一方面，CPI指标0.7%下降态势与供给无关，反之需求弱化则是逻辑循环焦点问题。3月我国CPI指标为0.7%，比较2月1%下降明显，并且与国际主流趋势的CPI上扬形成反差，未来我国经济重心或是从供给端的充裕程度以及政策扶持的效果转向需求端的侧重是当务之急，即提高生产力高质量和技术型创新是关键，这既可以增加经济质量发展新动力，也可以提高消费收入水平上升性的国情是重点，实际问题与关键一环的现实需要清晰理性，未来CPI消费端对指标制衡的特殊阶段新问题和新矛盾才是目前关注重点，不是简单食品价格或猪肉价格论据。

CPI指标下降与逻辑关联没毛病，毕竟我国食品供给充足，价格稳定下调突出。首先来自政策功力为主，维稳之举合理有效；其次是季节与氛围需求减缓是阶段因素，但是更重要的在于需求端受制收入与消费层级差异是问题所在。包括目前我国贫富差异悬殊拉大的制衡更是不容忽略潜在风险，消费错位存在收入差异、成效差异、资质差异与能力差异，这是我国现实的实事求评估重点侧重与问题实质。

尤其目前消费激进性值得警惕，这似乎并不适宜国情的风险应对，反之是风险瓶颈的阻力或是症结根本问题。如目前我国进口大于出口侧重高端消费层级，消费项目招揽外商的外资受益凸显，高档化妆品、外国水果、高档服装品牌、高端日用品等似乎是进口主要宣传侧重，进而看好中国积极因素的国家利益和收益为当下我们需要重视的不均衡或非理情绪。

毕竟进口消耗外汇储备为主，任何国家出口为主的导向是符合经济循环逻辑之下国家化定力与规律的基础，至今许多发达国家除去美国都是以出口为主要动力与关注重点，进而贸易顺差转逆差为宏观经济不良聚焦风险重点。

加之疫情与阳康并未完全扭转经济正常与企业恢复常态，这意味企业与居民收入不足是主要症结，即便消费有所展现也是部分群体或消费之前积累剩余财力群体的少数人的现实，而从未来远景看或是一种缺少循环持续的基础不足则是更值得引起重视的侧重。而目前结合海外环境，我国CPI以及多种数据与众不同的差异风险需要面对国情现实合理论证，国际化水准与态势不一样的基础是关键要素参考。

另一方面，PPI指标-2.5%预示生产尚未正常化，海外青睐我国经济炒作性风险要警惕。3月我国PPI指标负数意味产能不足并非是价格因素如此简单。

目前商品价格休整期比较明朗，价格普遍回调或上下不一是特点之重，然而主要格依然高于疫情以及地缘冲突之前水平是事实，我国该指标下降的负数或存在异常问题的国情化需要警惕。其实这与上述CPI问题存在共性或联动关系，产能不足的开工率、经济恢复性以及创新动力乏力等等或是指标的背景与逻辑侧重。包括海外关系的外向型订单与投资不足，内陆型产能与技术能力和水平不足，我国经济总量121万亿元的2022年侧重服务业、虚拟经济的与激发效应存在不可持续可能，实业与实体经济传统化依然是创新的基础要素，结构脱节风险必须引起重视与反思警示。

因此目前不稳定和不确定局面或是PPI参数不可忽略的问题特性，阶段环境与海外对标炒作性需要警惕自我控制与风险权衡。虽然政府已经将我国2023年经济增长定义5%目标，但眼前形势尚存在很多难题与堵点难以突破，这也是目前社融规模、货币供应量数据以及投资贷款数字增量向好政策之下的外贸订单、工业利润、生产指标相对低迷的关切重点。

PPI数据的框架和逻辑并非是一个价格因素如此简单的定论，虽然这是国家统计局每月发布的数据重点，但广大企业生产原料、半成品及成品三个生产环节对应物资价格变化存在不确定性波动率加大，生产环节物价普遍上涨PPI指数上升似乎是正常关系，但是企业自身生产成本提高且又不愿牺牲利润，所以企业提升产品出厂价面临收入和利润不足，甚至导致销售价制衡上涨风险的特殊性，甚至压制性价格下降异常更存在质疑与逻辑非常的个性风险，消费与生产指标联动反射逻辑误判重点是当前国情之急问题根源关注。

PPI统计受到季节和供需影响的食物及能源关联越来越强，企业生产成本权衡不仅是价格、产能、产品。然而，全球化合作关系转向竞争新时代的商品价格竞争性强化，我国因素敏感与聚焦炒作性突出，流动性过剩的货币紧缩并未改变价格上涨趋势，此时我国PPI负值产生未来风向警示更需要深入梳理特征以及潜在压力、阻力与风险应对全面考量。

我国市场初级阶段资质是特别考量国情要素，我国经济竞争力站位是国际地位权衡标志，但国情国力不足应该是发展方向与目标明确之重，特别是系统性、机制性以及制度性综合建设至关重要，国际标准化、国际品牌化以及国际高级化有待提高将是目前阶段重要任务与明确思路的关键期。CPI与PPI折射的不仅是数据问题，而是发展文化、理念专业与评估合理的要素、常识与逻辑之急之需之重新阶段和新问题。

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