禁止“裸卖空”，泰国出手！多国限制卖空以稳定股市，成效如何？

泰国将出手打击“裸卖空”，不过，对于常规的卖空活动并无禁止计划。

此前，韩国出台了“卖空”禁令，不过，对韩国股市的“提振”效果似乎只有一天，随后，韩国股市多个股指便掉头向下，甚至已连跌5日。

不会禁止“卖空” 但不允许“裸卖空”

11月13日，泰国前副兼财政部长、现顾问基蒂拉特·纳拉农（Kittiratt Na-Ranong）表示，泰国证券交易委员会将加强措施防止裸卖空活动，从而提振投资者信心。

基蒂拉特周一在与泰国证券交易委员会和泰国证券交易所的负责人会晤后对记者表示，一些投资者对卖空活动的担忧可能会影响他们对市场的信心，打击非法裸卖空是提振投资者信心措施的一部分，泰国证券交易委员会尚未在泰国股票市场中发现任何裸卖空活动。

基蒂拉特还重申泰国当局没有计划禁止常规卖空活动。

泰国股市今年表现低迷，SET 指数年初至今跌幅为16.9%，为亚洲表现最差股市之一。股市“卖空”机制被很多投资者认为是股市下跌的主要原因。

泰国SET指数年初至今走势

所谓“卖空”（Short Selling），也叫“做空”，是相对“做多”的一种金融资产交易模式，操作为预期股票期货市场会有下跌趋势，操作者将手中筹码按市价卖出，等股票期货下跌之后再买入，赚取中间差价。而“裸卖空”（Naked Short Selling），是指投资者没有借入股票而直接在市场上卖出根本不拥有的股票，在股价进一步下跌时再买回股票获得利润的投资手法。

上周四，在股市收盘之后，泰国证交会和证券交易所召开了媒体吹风会，向投资者保证不会出台做空禁令。当时，泰国证券交易所Pakorn Peetathawatchai表示，泰国交易所的股票卖空量并不高，约占总交易量的5%-6%，与2022年的数字大致相似。

据统计，本月迄今为止，外国投资者净卖出了价值70亿泰铢的泰国股票，今年迄今净卖出了1800亿泰铢的股票。相比之下，2022年全年的净买入头寸为2020亿泰铢。

Pakorn指出，大多数卖空交易是由外国投资者进行的，此类交易主要涉及泰国SET50指数中的大盘股。此外，泰国股市的程序交易也处于正常水平，高频交易(HFT)系统约占总成交量的10%，市场监管机构对此密切关注。他补充说，到目前为止，他们没有发现任何异常交易，并认为泰国股市的走势是受到全球市场情绪和地缘冲突的影响。

泰国证交会秘书长Pornanong Budsaratragoon也表示，该国管理股票做空的现有市场规则非常健全，任何做空禁令“对市场的弊大于利”。

Pornanong表示，做空交易有利于提高市场流动性，而且此类交易目前仍处于可控水平。此外，他补充道，泰国证交会对市场进行了全面调查，并没有发现投资者群体中存在异常交易，比如“裸卖空”，即投资者在没有融券，或没有确认可以融券的情况下操作做空。Pornanong强调，对泰国证券交易所来说，今年是充满挑战的一年，市场情绪不佳，外资不断流出，外部和内部因素一起损害了投资者的信心。

韩国禁止卖空 股市大涨后持续下跌

泰国是禁止“裸卖空”，韩国则是禁止“卖空”。不过，自出台禁止“卖空”政策后，韩国股市并未持续向好。

11月5日，韩国证券监管机构发布禁令，投资者禁止在2024年6月底之前做空KOSPI和KOSDAQ指数的股票，但现有的看跌头寸不受影响。

禁令发布后第一个交易日，韩国综合指数上涨5.66%，KOSDAQ指数上涨7.34%，均创下三年来最大单日涨幅。但此后两大指数就持续低迷，KOSDAQ指数更是连跌5天，完全抹平了此前的上涨幅度。

韩国综合指数年初至今走势

KOSDAQ指数年初至今走势

市场人士指出，上周一（11月6日）的强势上涨得益于空头的广泛回补，但此后，全球投资者和当地基金都削减了对韩国股票的持仓，只剩下散户还在增持。

SK证券公司分析师Cho Junkee指出，禁令对市场的提振已经结束，投资者可能会热衷于受宏观因素和基本面推动的股票。外国机构则已经停止回补电动车相关股票的空头头寸，继续持有现存空单，他们预计相关股票可能进一步下跌。