中国人民大学吴晓求：停一停IPO挺好的，改革要转向建设“投资市场”

吴晓求发表演讲

本报（chinatimes.net.cn）记者王兆寰 北京报道

1月6日，中国人民大学国家金融研究院院长、中国资本市场研究院院长吴晓求在第二十八届中国资本市场论坛上表示，中国的资本市场的确处在低迷阶段，要承认这个现实；未来一定要改革，不改革没有出路，核心是改减持制度、改制度设计，要转到建设“投资市场”的一系列制度设计中来。“改革不是空洞的口号，是实实在在的观念转型。”

吴晓求直言：一定要对中国资本市场有信心；中国一定会发展，中国资本市场也一定会发展，因为中国要建设金融强国，强大的资本市场是金融强国的重要载体；强大的资本市场不是有多少家上市公司，目前5300多家已经很多了；如何让市场稳定下来，这是当前政策最重要的地方；虽然实行了注册制，但是面临特殊的条件时IPO要缓一缓，因为过去发行速度太快了。

“让市场喘口气不是不可以，回头看看这些年走的路哪些对，哪些需要改革，巡视一下这些年的上市公司究竟怎么样，总结一下。停一停IPO挺好，但并不是发展要停。”吴晓求坦言：做学者要讲一些真话，老不讲真话心里也憋得慌。

吴晓求表示，对市场要抱有信心，很快天就会亮，要保持乐观。“实在受不了了，去跑跑步，锻炼身体，身体这个时候很重要。”

路径设计很重要

1月6日，第二十八届中国资本市场论坛在中国人民大学召开，论坛以“中国资本市场变革的方向：从融资市场到投资市场”为主题，围绕中国资本市场的未来发展建言献策。

吴晓求在对话访谈环节中表示，中国资本市场一定要从“融资市场”转向“投资市场”，这彰显了资本市场的价值，资本市场有枢纽作用，从这个角度理解资本市场的战略价值。

“我们要对标，只有对标才能找到差距，要反思市场究竟出了什么问题，改革的重点在哪里，发展的目标在哪里？通向金融强国的路径很重要。”吴晓求如是说。

吴晓求直言：目标很重要，路径设计更重要，因为路径设计很难，在金融强国中资本市场具有战略的支撑作用。“只要理念正确，制度设计好，规则是公正的，应该可以达到理想的目标。理念不正确，那么，设计的制度、规则都有问题。”

“融资理念是为企业上市融资提供便利，过去是为国有企业解困提供便利，当时国有企业的工资发不出来，到市场上融资发工资，这个理念不正确。”吴晓求认为，投资者的钱是要回报的，不是公益的，甚至也不是完全普惠的。

“现在到了升级版，要为高科技公司融资提供便利。”吴晓求不认为为企业上市融资提供便利这个理念是正确的，在他看来，要将制度、政策、规则的设计转向“投资市场”，转向社会财富管理的重要机制。

“理念合适了，市场该到哪里就一定会到哪里，相信市场的力量。”吴晓求如是说。

“排队是不正常的”

未来上市公司的新生力量和源泉在哪里？吴晓求认为，未来还是在科技创新，没有上市公司的结构调整，只是传统产业就有问题。

吴晓求认为，在中国，公司的上市有一个特征是世界所有国家没有的，这就是排队上市。

“实际上IPO排队不是正常现象，排队现象会告诉人们这里面有巨大的不公平，谁排上了就能够获得巨大的利益。”吴晓求直言：要改革这个制度，不要让他们有闯关意识，非常好的企业没有闯关的，排队一定是后面有一个诱导。要通过制度改革、规则的调整让排队现象消失且步入到正常的轨道，让投机者不敢排队。

吴晓求表示，要有严格的处罚制度，法律要有威慑，注册制改革有一个前提就是严刑峻法，要有符合注册制本身的法律体系，其中核心就是处罚非常严厉，让造假者、闯关者一旦被发现永世不得翻身。此外，发行人还要有严格的充分披露信息的法定义务；中介机构也不能造假。“这三条必须做到，注册制才能成功，我们要补课才能进行制度改革。”

吴晓求称，要着力推进资本市场的市场化、法制化和国际化，用国际金融中心的标准来建设中国资本市场。“对未来，要保持乐观，相信中国资本市场必然会迎来更好更快的发展。”