河北乳业巨头君乐宝启动IPO！蛰伏四年，乳业寒冬之下，君乐宝能否破局？

原标题：河北乳业巨头君乐宝启动IPO！蛰伏四年，乳业寒冬之下，君乐宝能否破局？

出品丨搜狐财经

作者丨张佳宇

编辑丨李文贤

2023年年末，是一个冷冬。作为河北老牌乳企，成立了28年的君乐宝终于启动上市辅导。

君乐宝上市谋划已久。

2019年君乐宝离开蒙牛“单飞”，同一年，河北省就提出要“支持君乐宝主板上市”外，彼时的君乐宝副总裁仲岩在2022年7月也公开表示，君乐宝已正式启动IPO、要在2025年实现上市。

为谋求上市，君乐宝蛰伏四年已久。四年间，君乐宝引入机构股东、扩充商业版图，其销售额2021年突破200亿元。

在大举收并购步伐之下，2022年至今，君乐宝已完成对酪神世家、银桥乳业、云南来思尔乳业、来思尔智能化、茉酸奶和一然生物的六起收并购，不断为上市铺路。

启动辅导到真正上市仍有漫漫长路。

君乐宝启动IPO，四年间引入红杉等多家机构股东

时隔一年左右，君乐宝启动上市的靴子终于落地。

近日，据河北证监局网站披露的《关于君乐宝乳业集团股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导备案报告》，该辅导协议签署日期为2023年12月22日，辅导机构为中金公司，律师事务所、会计事务所分别为国浩律师（上海）事务所、德勤华永会计事务所。

据官网介绍，君乐宝乳业集团（简称“君乐宝”）成立于1995年，法人代表、董事长均为魏立华，君乐宝的业务范围涉及婴幼儿奶粉、酸奶、低温鲜奶、常温液态奶及奶牛育种、牧业、草业等板块。

君乐宝目前也已完成股改。

去年12月，君乐宝企业名称由此前的“君乐宝乳业集团”变更为“君乐宝乳业集团股份有限公司”，企业类型则变更为其他股份有限公司（非上市），同时注册资本由此前的6221.6万元增至7.2亿元。

作为国内乳业巨头之一，坊间关于君乐宝登陆A股资本市场的传闻一直不断。

2022年7月，君乐宝副总裁仲岩公开表示，君乐宝已启动IPO，欲在2025年实现上市、并实现500亿元的销售额。

而早在2019年4月，河北省奶业振兴工作领导小组发布的《2019年河北省奶业振兴工作方案》中也明确提出要“支持君乐宝主板上市”。而彼时，君乐宝也即将“单飞”、从蒙牛剥离。

谋求上市的君乐宝也即将迎来重量级资本“红杉”、“高瓴”的入场。

据天眼查显示，2019年，鹏海基金、君乾管理分别斥资21亿元、19.11亿元收购君乐宝约26.70%、24.30%股权。

2020年3月，君乐宝又迎来宁波探智企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（简称“宁波探智”）的首次参股，宁波探智持有其约15.26%的股权。而经过股权穿透，宁波探智实为红杉资本中国的投资实体。

同年，君乐宝累计完成超12亿元的战略融资，投资方为红杉资本中国、高瓴资本。

截至目前，从股权结构上看，魏立华作为君乐宝的实控人，直接持有君乐宝约37.54%股权，合计控制君乐宝约52.78%股权，位居君乐宝第股东。

剩余的前股东中，宁波探智、春华韶景（天津）股权投资合伙企业（有限合伙）（简称“春华韶景”）、珠海横琴乐慧瑞晟企业管理中心（有限合伙）（简称“珠海横琴”），天津市平安消费科技投资合伙企业（有限合伙）（简称“天津平安消费”），持有股权比例分别为12.84%、8.67%、6.76%、5.35%。

而在君乐宝的前股东中，三家股东均为投资机构。

其中，红杉资本位列君乐宝最大的机构股东；此外，春华韶景的背后实为春华资本，而天津平安消费为私募基金，其背后的管理机构为平安资本。

君乐宝正式启动上市进程，也是乳企在“乳业寒冬”下继续寻求突围扩张的缩影。

对此，中国食品产业分析师朱丹蓬表示，“君乐宝的低温鲜奶业务处于领先地位，其奶粉、酸奶等其他业务板块也已进入相对成熟的节点。此时若有资本市场的赋能，对于君乐宝未来的可持续发展、核心竞争力的释放均有更高的加持。”

2025年欲完成上市，曾花5亿元收购两家云南乳企

2025年，是君乐宝给自己立下的上市时间点。

目前，包括君乐宝在内，乳企品牌都在备战春节。搜狐财经近日走访北京线下商超时发现，君乐宝的酸奶、纯牛奶正在加大促销。

在北京东城区的一家物美超市的低温乳制品区内，“简醇”为例规格为230g的小白瓶 “买二赠一”，净含量为100g的小白袋包装产品的则打出“19.9元/6壶”的促销价，君乐宝的涨芝士酸奶则 “买四赠一”。

而净含量为450g的简爱“超级桶”酸奶售价为9.9元；三元旗下的0糖酸奶“简卡”（规格为100g）10袋售价为10.8元。此外，君乐宝的悦鲜活纯牛奶（规格为450ml）促销价为29.7元3瓶。

存量竞争加剧之下，大肆收并购也成为君乐宝拓展其业务版图的重要手段。

前不久，君乐宝宣布入股茉酸奶，持有茉酸奶30%股权。据悉，茉酸奶为现制酸奶品牌，成立于2014年，于2021年开放加盟的茉酸奶，迄今门店数量已突破1000家。

除入局新式茶饮外，君乐宝此前也先后收购来思尔乳业、奶酪品牌思客奇和酪神世家、陕西银桥乳业，去年12月，君乐宝又战投了益生菌企业“一然生物”，不断扩充产品种类。

2022年7月，君乐宝副总裁仲岩首次公开表示，君乐宝已正式启动IPO，并要在2025年实现上市，并力争完成500亿元的销售额。

短短四年间，君乐宝也实现营收翻番。君乐宝副总裁仲岩曾公开表示，2021年君乐宝的销售收入为203亿元；而在2017年，君乐宝的营收首次突破100亿元。

但君乐宝在加速并购脚步的背后，其债务压力也正在积聚。

仅在来思尔乳业、来思尔智能化的一项收购中，君乐宝就付出了超5亿元的代价。

2022年1月，君乐宝斥资2亿元收购皇氏集团旗下的云南皇氏来思尔乳业有限公司（简称“来思尔乳业”）、云南皇氏来思尔智能化乳业有限公司（简称“来思尔智能化”）各20%股权。

去年5月，君乐宝再收购来思尔乳业、来思尔智能化各32.90%的股权，交易价格共计约3.29亿元，并一举成为上述两家公司的控股股东，持有上述两家公司各57.90%的股权。

君乐宝并未披露2022年具体营收。搜狐财经翻阅皇氏集团披露的公告发现，截至2022年12月31日，君乐宝资产总额约为210.89亿元，净资产约为47亿元，经营活动产生的现金流量净额为13.51亿元。

政策收紧之下，能否破局？

“君乐宝为上市准备多年，上市是为强化企业融资能力、提升企业品牌度，同时跻身乳业第一阵营其也能积累更多资本，从而为自身发展增添动能”，乳业专家王丁棉向搜狐财经表示。

近年来，除君乐宝外，众多乳企均在谋求上市。

2022年7月，认养一头牛首次披露招股说明书，欲冲击A股市场，拟募资18.51亿元。但继2023年2月更新披露招股书后，认养一头牛的上市进程也无最新动态。

去年6月，广西乳企百菲乳业也曾宣布启动IPO辅导，拟冲刺上交所主板。与百菲乳业启动IPO辅导的同月，东北老牌乳企完达山却宣布终止IPO辅导及保荐服务项目。据北大荒电子招标平台披露，该项目终止原因为“因北大荒完达山乳业股份有限公司上市进程发生变化，故终止项目。”

2023年6月，河南乳企花花牛也表示，要力争三到五年内实现上市目标。2018年12月，花花牛进入上市辅导备案公示，并拟登陆A股；而据河南网站显示，花花牛的上市辅导工作进展报告目前仍停留在2021年8月。

据搜狐财经不完全统计，2022年至今，含君乐宝、认养一头牛、菊乐股份、红星美羚、完达山、骑士乳业、花花牛等欲登陆资本市场的乳企达十几家。

其中，骑士乳业已完成转板北交所，而牧场运营商澳亚集团、江西乳企阳光乳业也分别登陆港股、深交所上市。

但类似于菊乐股份、红星美羚等区乳企的上市进程却未能一帆风顺。根据公开信息，四川乳企菊乐股份于2023年12月30日提交了更新后的财务资料，而此前，菊乐股份也曾四次“闯关”IPO。

2022年5月，在陕西羊奶粉企业红星美羚IPO被否后，其历经十余年的上市准备也正式结束；彼时，红星美羚董事长王宝印也曾表示不再考虑上市。

而在阶段性收紧IPO节奏之下，部分企业也选择撤回IPO。

1月4日，据上交所披露，因毛戈平撤回发行上市申请，根据有关规定，上交所终止其发行上市审核。而此前，老娘舅、八马茶叶德州扒鸡也相继IPO撤单。

君乐宝实现A股上市的可能性如何？

对此，香颂资本执行董事沈萌对搜狐财经表示，“如果当前IPO收紧的窗口指导取向没有改变，又或者对食品饮料行业IPO的限制政策没有调整，君乐宝要在A股IPO的难度还是很明显的。”

“（能否顺利实现A股上市）我觉得关键看企业的实力，包括研发能力、行业地位等，而君乐宝还是有一定行业地位，有一定的机会；同时也要看过去业务增长情况，未来有没有成长空间，经营模式、财务控制上有没有风险。”竞天公诚律师事务所资深合伙人戴冠春认为。

“我觉得选择A股可能跟港股市场上估值低，募集资金压力大有关系，目前企业也是两难。但是目前只是A股辅导，未来若港股环境变化，仍然可以很快切换到H股上市”，戴冠春补充说。