苦战IPO七年，给刘晓庆化妆的男人“上市梦”碎了

雷达财经出品 文|孟帅 编|深海

苦战七年后，毛戈平还是没能实现自己的“上市梦”。1月4日，上交所官网显示，毛戈平化妆品股份有限公司（下称“毛戈平公司”）于近日申请撤回发行上市申请文件，目前IPO状态显示为终止。

如今作为知名国货美妆品牌幕后大佬的毛戈平，其实最初只是一名越剧演员，机缘巧合下毛戈平进入了化妆行业。而电视剧《武则天》中，由毛戈平为刘晓庆操刀的从妙龄少女到80多岁的妆容，彻底让毛戈平名震八方。之后，毛戈平甚至成为了刘晓庆的“御用化妆师”。

成为国内顶尖的化妆师后，毛戈平开始了自己“野心”更为庞大的商业布局。自2000年起，毛戈平先后成立多家毛戈平形象设计艺术学校，并创建了包括MAOGEPING、至爱终生在内的两个美妆品牌。

逐渐搭建起化妆品、化妆培训等业务后，毛戈平欲将自己的公司推向资本市场。不过，自2016年首次递交招股书以来，毛戈平公司历经七年时间始终未能叩开资本市场的大门。近日撤回发行上市申请的同时，毛戈平公司还斥资5.93亿元拿下了杭州的一宗商业用地，并在年初成立了一家注册资本达5亿元的公司。

从毛戈平公司递交的招股书来看，公司近几年的营收、归母净利润等业绩稳步提升。但公司业绩稳定增长的背后，毛戈平公司也存在重营销、轻研发的隐忧。在最后一次递交的招股书中，毛戈平公司也直言公司尚未建设自身的化妆品生产设施。

刘晓庆背后的“魔术化妆师”

近日，抖音化妆博主“一个在版纳的化妆师兔子”打造的挑战爆改一百人系列视频，在抖音上收割了不少的流量。不仅田姥姥、张百乔等千万级网红参与爆改，就连朱梓骁、金靖等明星也纷纷下场联动。但提起中国的化妆师，毛戈平绝对是不得不提的大佬级人物。他从事化妆艺术20多年，曾被业内外送上“魔术化妆师”、“化妆巨匠”等美誉。

毛戈平于19年出生于浙江温州。五六岁时，在别的小孩还只知道打闹的年纪，毛戈平便受到姐姐的影响开始临摹仕女图，那时的毛戈平对仕女的脸部妆容特别有印象。

此后毛戈平在艺校度过了自己的少年时光，等到毛戈平20岁时，其在一次机缘巧合之下，从越剧团的一名优秀演员转行戏剧化妆，自此毛戈平便与化妆结下了不解之缘。

由于起初并不懂化妆，毛戈平只能算是一个门外汉，对化妆的很多东西知之甚少。但从戏剧演员转行戏剧化妆，毛戈平并没有因此退缩，而是通过刻苦学习来弥补自己在化妆技术方面的不足。功夫不负有心人，毛戈平的辛苦付出终于换来了回报。在学习化妆的路上，毛戈平斩获了众多奖项。

1989年，一部电视剧《杨乃武与小白菜》，让毛戈平在影视化妆上逐渐崭露头角。而真正让毛戈平名声大噪的，当属其与刘晓庆的合作。1995年版本的电视剧《武则天》中，40岁左右的刘晓庆一人包揽了武则天的少女时期、中年时期和老年时期的所有戏份，这部作品也成为了刘晓庆的代表作。

这部剧之所以能让观众着迷和信服，除了刘晓庆本人精湛的演技外，还离不开其背后化妆师毛戈平的高超技艺。据媒体报道，毛戈平一开始待在《京都纪事》的剧组，并不打算接这个活儿，但刘晓庆对他说，“中国没有一个电影和电视剧让一个演员从15岁演到80多岁，如果这个机会给了你，你把握好了，一定会名扬四海”。

在刘晓庆的游说下，毛戈平动了心，于是他跟《京都纪事》剧组请假，出现在了《武则天》的片场。事实证明，毛戈平把握住了这个机会。《武则天》播出后在全国掀起了收视狂潮，刘晓庆因此迎来了自己的事业高峰，身为幕后功臣之一的毛戈平也随之走红。

凭借精湛的化妆技术，毛戈平还成为了刘晓庆的“御用化妆师”。1996年播出的《火烧阿房宫》中，刘晓庆挑战一人分饰三角，而这次为刘晓庆妆容操刀的化妆师仍是毛戈平。凭借《火烧阿房宫》，毛戈平获得权威的中国电影电视化装学会“金像奖”。

在行业积攒了足够的名气和声望后，极富商业头脑的毛戈平并不满足于只做一名国内顶尖的化妆师，于是他开始逐渐搭建起属于自己的化妆商业帝国。千禧年到来之际，毛戈平成立了毛戈平形象设计艺术学校，并在同年推出了国内首个以个人名字命名的高端彩妆品牌MAOGEPING。

2020年10月在杭州创办首个毛戈平形象设计艺术学校后，毛戈平又分别于2002年12月、2004年8月在中国的文化艺术中心北京、金融时尚中心上海创建了分校。后续，毛戈平学校的分校又相继在成都、重庆、郑州、武汉等地区落地。截至目前，毛戈平学校在全国已有9所分校，培育了15万多名彩妆造型专业艺术人才。

发展至今，毛戈平公司的化妆品主要包括彩妆与护肤两大品类，具体包括MAOGEPING与至爱终生两个品牌。其中，MAOGEPING品牌是公司的核心品牌，品牌定位为高端品牌，目前以中高端百货专柜直营模式和电商销售为主，是面向都市女性的本土高端化妆品品牌。

至爱终生品牌则创立于2008年，该品牌以经销模式为主，产品均价介于150元至260元之间，定位于二、三线城市的女性消费者，追求大众、流行，致力于提升公司产品的覆盖群体及销售区域。

IPO长跑七年，毛戈平难圆“上市梦”

尽管毛戈平公司的生意越做越大，但毛戈平至今始终未圆自己的“上市梦”。1月4日，据上交所官网最新披露，毛戈平公司于近日申请撤回发行上市申请文件，目前毛戈平公司的IPO审核状态显示为终止。

据招股书显示，毛戈平公司原本打算将募集资金用于渠道建设及品牌推广、研发中心建设、信息系统升级建设和形象设计培训机构建设。毛戈平公司认为，本次募集资金投资项目全部完成后，公司的业绩将进一步提升。

雷达财经梳理发现，毛戈平征战资本市场的旅程颇为坎坷和曲折。早在2016年，毛戈平就曾带领自己的公司向A股发起冲击。彼时，毛戈平公司首次递交招股书，拟在沪市主板上市，并于2017年二次更新招股书。

不过，在2017年底，毛戈平公司称因“发行人主动要求中止审查或者其他导致审核工作无常开展”暂停IPO，上市之路就此停滞。但次年，毛戈平公司的外部股东九鼎集团发布公告称，“因涉嫌违反证券法律法规遭立案调查”。外界一度有猜测认为，毛戈平公司上市受阻或受到九鼎集团被立案调查的牵连。

不过，此次IPO未能成行的经历，并未彻底打消毛戈平公司奔赴资本市场的“野心”。2021年10月，在首次递交招股书的5年之后，毛戈平公司终于等来了IPO首发成功过会的消息。就在外界以为毛戈平公司距离上市只差临门一脚之际，毛戈平公司的IPO进度却久久未能迎来实质性的进展。

去年3月，在全面注册制改革的大背景下，毛戈平公司的IPO平移至上交所审核，并同时更新了招股说明书。至此，毛戈平公司上市之路再度重启。但在同年9月，因发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，上交所中止毛戈平公司的发行上市审核。

直到此次撤回发行上市申请，毛戈平的“上市梦”再一次梦碎。而苦战多年始终未能敲响上市钟声的经历，还一度让毛戈平公司被外界调侃为“IPO钉子户”。不过，此番再度遭遇IPO终止的毛戈平公司，近来却动作频频。

2023年年末，杭州出让了一批涉宅用地和商业用地。公开信息显示，在12月29日出让的商业用地中，总价最高的一块地被毛戈平公司竞得。

据了解，这块望江板块核心商业地块成交价为5.93亿元，坐落于婺江路站地铁口附近，毗邻港资新世界中国正在杭州打造的高端商业综合体K11，后者包含了购物艺术中心、瑰丽酒店、服务式公寓、甲级写字楼等多个项目。

在杭州市上城区2024年度重大项目推进现场会上，毛戈平表示，随着企业规模越来越大，需要更大的办公空间。毛戈平总部大楼项目在杭州上城区建成后，公司的策划、执行、设计等部门都将集中在总部大楼办公，这对企业品牌提升和未来发展更有利。

根据望江地块的投资开发协议，该地块要求竞得者自持50%用于设立全国总部（化妆品研发、销售）项目建设，未来项目年营收不低于20亿元，年税收不低于4亿元，评价期5年。但参照毛戈平公司此前递交的招股书来看，拿下这块地的毛戈平公司日后将面临不小的业绩压力。

拿地之后，毛戈平还成立了新的公司。1月2日，一家名为杭州尚都汇化妆品科技有限公司的企业正式成立。天眼查显示，该公司注册资本达5亿人民币，法定代表人为毛戈平，由毛戈平公司全资持股，经营范围含化妆品批发、化妆品零售等。

重营销、轻研发，依赖委外加工模式

尽管多年的IPO长跑至今仍未修成正果，但多次更新的招股书却可以让外界一窥毛戈平公司近年来的“财富密码”。

招股书显示，2020年至2022年，毛戈平公司分别揽得8.82亿元、14.31亿元、16.82亿元的收入。同期，毛戈平公司归属于母公司股东的净利润分别为1.98亿元、3.27亿元、3.49亿元。

毛戈平公司的业绩，主要离不开MAOGEPING、至爱终生两大品牌以及化妆培训业务的助力。其中，以公司创始人毛戈平名字命名的MAOGEPING品牌可以算得上是公司的营收支柱，但公司营收对该品牌的依赖程度却愈发严重。

据了解， MAOGEPING品牌目前已在全国90多个大中型城市、360 余家中高端百货商场开设了化妆品形象专柜。根据欧睿国际统计数据，2020年MAOGEPING品牌在国内百货商场渠道高端彩妆产品的市场排名为第10位，前十名其余品牌均为国际品牌。

2020年，毛戈平公司来自MAOGEPING品牌的收入占公司总营收的占比为87.57%。到了2021年，毛戈平公司来自该品牌的收入占公司总营收的占比上升至90.95%，并在2022年进一步攀升至95.24%。

相比之下，毛戈平公司来自至爱终生品牌的收入占总营收的比重从2020年的4.6%下滑至2022年的1.76%；同期，化妆培训业务录得的收入对公司总营收的贡献度从2020年的7.11%下滑到了2.79%。

九成营收靠与创始人同名品牌撑起的同时，毛戈平公司的掌控权也被毛戈平牢牢攥在手中。雷达财经了解到，毛戈平公司的法定代表人为毛戈平，控股股东、实际控制人均为毛戈平、汪立群夫妇，同时汪立群还在公司担任副董事长一职。

截至招股说明书签署日，毛戈平、汪立群分别直接持有公司42.63%、11.08%的股份。此外，毛戈平、汪立群还通过帝景投资、嘉驰投资间接持有公司1.74%的股权，二人合计持有公司55.45%的股份。此外，毛戈平和汪立群的亲属也持有公司的部分股权。

毛戈平公司也在招股书中指出，毛戈平为公司的创始人及董事长、总经理，是当代中国化妆师的标志性人物，公司品牌以毛戈平的名字命名，毛戈平对公司的经营产生较大的影响。如果毛戈平未来减持、转让其持有的公司股份或不再参与公司的经营管理工作，可能会对公司业务发展造成不利影响。

除此之外，毛戈平公司的业绩背后，还暗藏其他隐忧。招股书显示，2020年至2022年，毛戈平公司的研发投入分别为1067.04万元、1370.3万元、1456.2万元。

虽然从金额上看，毛戈平公司的研发投入呈现出逐年上升的趋势，但研发投入占公司营业收入的比例却从2020年的1.21%一路下滑至2022年的0.87%。截至2022年末，毛戈平公司共有44名研发人员，占员工总数的比例为1.43%。

与研发费用率不足2%对应的是，毛戈平公司的销售费用从2020年的3.71亿元上升至2021年的6.02亿元，又在2022年上涨至7.86亿元。在此期间，毛戈平公司销售费用占营业收入的比例从2020年的42.09%上涨到了2022年的46.74%，远超研发费用占营业收入的比例。

据了解，毛戈平公司的销售费用主要由销售人员职工薪酬、广告费及业务宣传费构成。报告期内，毛戈平公司的广告费及业务宣传费金额分别为95.47 万元、2.09亿元和3.05亿元，占营业收入的比重分别为10.85%、14.57%和18.16%。三年时间，毛戈平公司共计在广告费及业务宣传费上砸了6亿多元。

而与同行相比，毛戈平公司在研发费用率上的表现也处于下风。以2021年为例，毛戈平公司的研发费用率为0.96%，而同行业上市公司欧莱雅、资生堂、欧舒丹、丸美股份、珀莱雅、贝泰妮同期的研发费用率分别为3.45%、2.47%、1.06%、2.83%、1.65%、2.81%，均领先于毛戈平公司。

对此，毛戈平在招股书中解释称，公司研发团队以设计、展现及应用为研发方向，着重研发流行元素、色彩、使用效果、外观创意及展示方式等内容，而同行业化妆品企业以化妆品原料、生物技术、化妆品配置工艺等方面的研发为主，公司与其他品牌相比具有物料投入少，设备需求少的特点。

重营销、轻研发的背后，毛戈平公司甚至还没有自己的生产线。毛戈平公司在招股书中指出，毛戈平公司尚未建设自身的化妆品生产设施，产品的生产主要通过委外加工模式进行，这对公司的产品质量控制水平提出了严格要求，也导致了公司可能存在产品供应不足的风险。

一旦委外加工商或产品供应商在生产环节出现、或产品质量出现问题、或产品供应不足、或产品供应不及时，均会对公司的品牌形象以及当期业绩造成不利影响。

或是为了改变较为依赖委外代工的生产模式，毛戈平公司也在着手美妆研发工厂的建设。去年4月，毛戈平公司旗下的全资子公司杭州科韵诗生物科技有限公司以1229万元拍下杭州钱塘智慧城的工业用地，并很快开启“毛戈平美妆研发工厂”建设，预计建筑面积超4.4万平方米，预计在两年内建成投产。

此外，毛戈平公司还试图通过收购代工厂强化供应链建设。去年10月，毛戈平旗下全资子公司杭州星屹股权投资有限公司成为华美康妍（苏州）生物科技有限公司股东之一，持股比例为14.14%。

有业内人士分析认为，虽然毛戈平公司有创始人毛戈平为其背书，但毛戈平公司仍存在诸多化妆品公司存在的共性问题——重营销、轻研发。去年7月，美妆代运营商广州拉拉米信息科技股份有限公司主动撤回发行上市申请。不久之前，浙江湃肽生物股份有限公司也主动撤回上市申请。在A股美妆行业“上市热”逐步降温的背景下，毛戈平公司日后不排除赴港上市的可能。