股价“腿折”、市值蒸发400亿元，加拿大鹅怎么了？

凤凰网财经《公司研究院》出品

伴随着小雪降临，北方的气温骤降，各式各样的羽绒服迎来了销售旺季。

与此同时，#国产羽绒服卖到7000元#话题冲上了热搜。那作为羽绒服行业龙头公司加拿大鹅当下的效益如何呢？

凤凰网财经《公司研究院》发现，加拿大鹅的营收从2015财年的218亿加元到2023财年的1217亿加元，8年营收翻了5.58倍，但其股价却表现一般，加拿大鹅上市后有过短暂的拉升，此后从72.27美元/股一路跌至10.美元/股，股价跌超85%，市值蒸发62亿美元（约人民币446亿元）。

此外，凤凰网财经《公司研究院》还发现，加拿大鹅近几年在押注中国DTC（直营）业务，目前在中国境内就拥有27家专门店，占比超过51%。一方面或许是因为DTC业务毛利率76.3%，比批发业务毛利率高26个百分点，另一方面则是因为加拿大鹅在中国地区的收入增长强劲。

不过，伴随着国货羽绒服的崛起，加拿大鹅在中国的市场，也在面临着巨大的挑战。

加拿大鹅股价“腿折” 遭瑞士银行下调评级

凤凰网财经《公司研究院》梳理了羽绒服头部品牌加拿大鹅财报发现，上半财年加拿大鹅营收3.66亿加元，同比增长5.4%，上半财年加拿大鹅归母净利润为-7720万加元，同比增亏30.63%。

根据历史经验，加拿大鹅的销售旺季在下半财年，一般情况下，下半财年的收入是上半财年的2倍以上。

不过，考虑到全球宏观环境，对于2024全年的展望，加拿大鹅预计总收入将在12亿美元至14亿美元之间，低于公司原先预期的14亿美元至15亿美元。

受此影响，加拿大鹅在发布上半财年报告后，股价一度跌超10%。

值得一提的是，加拿大鹅营业收入和公司股价严重背离，加拿大鹅的营收从2015年的2.18亿加元到2023财年的12.17亿加元，营收翻了5.58倍。但加拿大鹅股价只是在上市后有过短暂的拉升，此后从72.27美元/股一路跌至10.美元/股，股价跌超85%，市值蒸发62亿美元（约人民币446亿元）。

此外，在2024财年第二季度，为节省劳动力成本，加拿大鹅全球企业员工减少了约10%。

不久前，瑞士银行将高端羽绒服品牌加拿大鹅（Canada Goose）的评级下调为中性。瑞士银行指出，全球奢侈品消费已经放缓，该品牌正在失去消费者的青睐。

押注中国DTC业务 面临国货崛起抢夺市场

从财报各方面数据来看，加拿大鹅营收大增离不开押注中国。

截至2023年7月2日，加拿大鹅在全球共54家门店，在中国境内就拥有27家专门店，占比超过51%，分布北京、上海、成都、杭州、南京、长春等多个一线、新一线及省会城市，另外还在天猫、京东和微信小程序设有官方线上商店。

和其它地区市场不同，加拿大鹅正式进入中国市场之初即采用直营模式进行销售，而非跟经销商或其它采购伙伴进行合作。这种模式的优势在于品牌能够最大程度地优化在特定市场中的消费者体验与服务，维持全球品牌形象的一致性。

今年二月，加拿大鹅公布了一项五年战略增长计划。加拿大鹅将于2028财年实现30亿加元收入，DTC（直营）业务占比达到总销售额的80%。

最新年报显示，DTC业务占总收入的66.34%，批发业务占总收入的30.71%。

而为了增加DTC业务的收入，加拿大鹅对批发业务进行了缩减。加拿大鹅2023上半财年和2024上半财年的数据显示，公司DTC业务从1.3亿加元增至1.65亿加元，批发业务则由2.14亿加元降至1.89亿加元。

“虽然中国已经拥有加拿大鹅全球最大的门店网络，不过仍然有广阔的潜力和发展空间。”加拿大鹅董事长兼CEO丹尼·瑞斯（Dani Reiss）最近对媒体表示，目前中国业务发展很快，预计今年直营比重将超过70%。

加拿大鹅为何会押注中国DTC业务发展呢？

高毛利是重要的原因之一，据加拿大鹅2023财年报告显示，批发业务毛利率为49.7%，DTC业务毛利率76.3%，高于批发业务26个百分点。

中国服装协会数据显示，2016—2021年市场规模年均复合增长率为12.73％，2022年中国羽绒服市场规模达到1692亿元左右。最新财报显示，受益于中国市场的推动，加拿大鹅在亚太地区表现强劲，营收增长13%。

不过，随着国货羽绒服品牌的崛起，加拿大鹅正面临着诸多挑战。

据前瞻产业研究院调查显示，羽绒服/棉衣品牌榜排名前十二的企业中，七家为中国本土企业。

IPG中国首席经济学家柏文喜对凤凰网财经《公司研究院》表示，近年来，我国消费者对国货品质的认可度不断提高，许多国内羽绒服品牌纷纷加大研发投入，提升产品品质，形成了激烈的市场竞争。“加拿大鹅作为外来品牌，需要在这种竞争环境下脱颖而出，吸引消费者。”

柏文喜还表示，加拿大鹅羽绒服价格较高，相较于国产品牌并无明显性价比优势。在中国市场，许多消费者在购买羽绒服时会优先考虑价格因素，这使得加拿大鹅在价格竞争方面处于劣势。

“加拿大鹅作为国外品牌，在文化背景、品牌理念等方面与国内消费者存在一定差异。想要更好地融入中国市场，加拿大鹅需要加强品牌传播，提升消费者对品牌内涵的认同感。” 柏文喜指出。

国货正在崛起，收入不理想，加拿大鹅还能重回市值巅峰吗？凤凰网财经《公司研究院》将持续关注。