张军：现在劳动收入还太低，建议拿出15-20万亿元改善居民家庭收入

导读：从今年前8个月的整体经济数据可见，经济增长仍然偏弱，楼市、股市低迷，是否需要采取更强力的政策，如何在不助长另一场资产泡沫的情况下提振房地产行业？经济学家、复旦大学经济学院院长张军教授在《有识》栏目对当前经济政策、房地产、地方债、民营经济等热点问题做了解读。

问： 从统计局已经公布的前8月经济数据看，中国经济仍然偏弱，有人建议应该毫不犹豫地采取更有力的政策，不要搞“挤牙膏式”的调控。怎么看近期集中释放的各种政策，对经济复苏有效果吗？

张军：我觉得政府可能面临的约束条件太多了，不容易下决心。即便与2008年相比，今天可的地方也不多了。十五年前，我们经济增长的潜力相对还算比较大。现在无论从投资、房地产、贸易等各方面，增长潜力都显著变小，推出大力度政策，经济增长趋势也未必会出现方向性的改变。

其次，这么多年，特别是2015年提出去风险和结构性改革以来，做了很多工作，一旦再大规模，很多老问题会卷土重来。

还有，现在整个经济对总需求造成的下行压力，不是一两天形成的，有一个长期积累过程，预期也在变化，所以，一个大规模政策出来是否有能扭转局面，其实也没把握。

2023年二季度和上半年GDP数据 图表来源：国家统计局

所以，我觉得这三个方面可能导致决策层在推出大规模政策方面忧心忡忡，对于是不是要通过强来解决问题，难以形成共识。但也不排除会有一些具体问题的解决方案，比如说地方债务问题，地方政府现在普遍没钱，债务压力比较大，这个问题肯定要找到一些解决办法，有没有腾挪的空间。包括我在内的很多学者都建议，地方政府的债务能不能先跟置换一部分，也就是进行债务置换，或者对地方债务做一些国家层面的战略性重组，专门成立一个大规模基金进行债务收购等方式来化解。

我觉得是不是可以先从这些方面入手，然后看看地方政府的负担减轻后，经济可能出现的变化，政策层再进行因势利导，因为地方支付的债务约束比较硬，就不得不缩手缩脚了。

问：一些人认为，要确保经济复苏，中国实质上需要，采取更多措施来帮助开发商重组债务，完成未完工项目，同时通过给予直接补贴来增强购房者的信心。这个措施真能拯救低迷的房地产市场吗，如何在不助长另一场资产泡沫的情况下提振房地产行业？

张军：我觉得这个问题要用战略的眼光来看。房地产经过这么多年的发展，到今天这样一个局面，它本身有一个内在调整的需要，不可能一直维持扩张的节奏，各个方面的条件已经不具备。现在要救房地产，最重要的是要防止一些大型开发商连锁倒闭。这也跟地方政府债务情况一样，可能也得考虑成立一个大基金，通过市场化手段逐步化解债务，同时会减轻对金融业造成的冲击。

对于房地产本身，我觉得现在要放弃一个幻想，就是现在出手相救，还可以回到十年前。未来，房地产肯定是一个越来越分化的趋势，即便局部地区还可以，但整体趋势一定处于向下，行业逐步回归常态。

图片来源：国家统计局

另外，我特别想强调一点，虽然现在地方政府因为债务压力变成了财务约束，但如果政策帮地方政府减轻了债务压力后，乱花钱这件事情还是一个大问题。现在经济下行压力中，有一个很重要的原因就是过度投资，其中包含大量政府支持的投资，很多投资没有合理的回报，打水漂的案例比比皆是，这个问题一直都没有解决。

所以，放松了地方政府的财务压力，也有可能会带来新一轮浪费或者债务的风险。这就需要再处理眼下问题与长远问题之间的一个跨期的平衡，这也部分地解释了为什么现在高层在这个问题上比较谨慎，要考虑政策出台后，地方政府又回到之前那种乱花钱、乱投资的状态，这其中很多项目其实已经没什么回报了。我去调研，经常听到这些抱怨。