李大霄：上市公司的老板们，给你们忠心耿耿的员工配置股份的时候到了

原标题：李大霄：上市公司的老板们，给你们忠心耿耿的员工配置股份的时候到了

11月30日至12月1日，“2023搜狐财经年度论坛”在北京举办。

本届论坛汇聚30余位政、商、学界“大咖”，共同回顾与展望当前国际国内形势，探讨中国经济新动力与产业转型新趋势，聚焦剧变之下企业的破局之道。

在12月1日上午的会议中，英大证券首席经济学家李大霄带来了题为《中国股市趋势展望及投资机会》主题演讲。

李大霄表示，外资对中国经济的看好会影响外资流向，目前整个外资对中国股市的配置仅有5%，未来外资非常有可能重新认可中国经济，对中国股市绝对的低配状态有可能变为标配，甚至超配，这个抬升空间是非常巨大的。

从内资的情况来看，李大霄认为，我国长期资金的入市已经开始，从公募基金、私募基金、银行、理财基金、企业年金等等渠道已打通。

但他也指出，当前我国面临着非常明显的资产荒，还处于低利率时代，在明显的优质资产低估值的情况下，投资机会是显而易见的。“现在大量的上市公司也行动起来了，像央企、国企、民企大量回购和增持，员工持股计划方兴未艾，这种情况我想说一句，上市公司的老板们，现在是给你们忠心耿耿的员工和干部们配置一点股份的好时机。”

随着上市公司质量的抬升和资本市场的健康稳定发展，庞大的居民储蓄进入股票市场的可能性是存在的。李大霄表示，优质股份的估值水平已具备吸引力，内资与外资同频共振的可能越来越大，而机构、散户和上市公司也开始形成众人拾柴火焰高的局面。“未来在3000点上方勇敢的翱翔局面有望到来。”

李大霄坚定认为，做好人、买好股、得好报，是可以实现的。中国股市的优质资产被全球投资人争抢的时代，也许在不久的将来会实现。

以下为演讲全文：

我们研判一下中国股市的发展趋势，首先分析一下美国的情况，全球资产价格定价之锚，美债10年期从5.02高点回落了，高点是10月23号创下的，到11月8号回落到4.57，回落是非常明显的。美元指数也是从9月8号107回落到10月8号的105，回落也非常明显。

美元兑人民币汇率从9月8号的7.36回落到11月8号的7.28，外围因素对A股市场的影响在趋缓，外资大量流出的情况趋缓，甚至逆转。前三个月外资流出1600亿，但11月截止到8号是流进不是流出了，虽然只有46亿，但这个情况我觉得这个变化蛮大的。

外资一贯是大开大合，从飞速的流出变成流进，那对股市的影响是非常巨大的，特别重要的是IMF对中国经济也做了调升，0.4个百分点，在2023年是5.4，2024年也做了0.4个百分点的调升。那么外资对中国经济的一个看好也会影响到外资的流向，重要的是整个外资对中国股市的配置也仅有5%，非常有可能未来外资重新认可中国经济，重新认可中国股市，他对中国股市的绝对的低配的状态就有可能变为标配，甚至超配，这样的一个抬升空间是非常巨大的。

从内资的情况来看，我们的长期资金入市的渠道也已经打通。

随着我们出台民营经济的31条，吸引外资的24条，制造业对外资全部放开，我们对平台经济的健康发展做了新的调整。我们对房地产的稳定更加重视，特别是在活跃资本市场，提振投资者信心的要求下，我们出台了活跃资本市场的25条，其中引入长期资金变成重中之重。险资的规模有27万亿，他现在也只有12.3的入市比例，那么它的上限是45%，成熟市场它的配置有50%的，有60%的乃至有70%的，它的提升空间是巨大的。

我们看到财政部引导险资长期投资的文件也已经出台。我们看到社保基金、养老金在成都的宣言，也看到汇金公司的出手，包括4大行和矿机的ETF的出手，种种迹象，长期资金的入市已经开始，从公募基金、私募基金、银行、理财基金、企业年金等等渠道也已经打通。

那么庞大的居民储蓄，通过中介机构入市的这样的一个渠道，其实是已经通畅了，更为重要的是估值水平。我们现在的估值水平以2023年10月8号的数据来看，估值水平也已经到位了。

首先我们看银行指数，银行指数也只有4.7的PE，这个水平在全球的股市里面非常罕见的。像央企指数只有7.7的PE，0.82的Pb，上证50指数9.8PE，沪深300指数11.2PE等等，我们的优质蓝筹股在全球股市里面都具备估值的优势，特别是我们现在巨大的股债差，在A股的历史来看，都是在一个历史高位区，这种局面会收窄的。

而我们现在面临的非常明显的资产荒，现在还处于一个低利率的时代，在明显的优质资产的低估值情况下，它的投资机会是显而易见的，更为重要的是我们看到大量的上市公司行动起来了，像央企、国企、民企大量进行回购和增持，员工持股计划方兴未艾，这种情况我在这里也说一句，上市公司的老板们给你们忠心耿耿的员工和干部们配置一点股份的时候到了，这是一个好时机。

另外一个角度，我们看到中国的经济的长期前景是存在的，我们前10年对全球经济的增长贡献超过38%，就算是疫情三四年的时间也超过了40%。而未来随着疫情的恢复，随着我们的整个的生产秩序的恢复，对外开放的加快，全球化的步伐越来越坚定，人民币国际化的步伐是在加速进行，我们对全球经济的贡献还会持续的增加，而外资通过配置中国资产来分享对全球经济贡献这样的一个领域，这么一个步骤，我觉得是显而易见的。

所以从这个角度上来看，随着我们的上市公司质量的抬升和资本市场的健康稳定发展，庞大的居民储蓄进入股票市场的可能性是存在的。它在3000点附近估值水平，优质股份的估值水平已经是具备吸引力了。这个时候内资跟外资同频共振的可能越来越大，而机构、散户和上市公司也开始形成众人拾柴火焰高的局面。而未来在3000点这个地方，我认为是越筑越牢的。未来在3000点上方勇敢的翱翔，这个局面有望到来。

我坚定认为，做好人、买好股、得好报是可以实现的。中国股市的优质资产被全球的投资人争抢的时代，也许在不久的将来会实现。

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