经济学家谭雅玲：2024年美元求贬值或成为主基调，世界经济将更加动荡

原标题：经济学家谭雅玲：2024年美元求贬值或成为主基调，世界经济将更加动荡

11月30日至12月1日，“2023搜狐财经年度论坛”在北京举办。

本届论坛汇聚30余位政、商、学界“大咖”，共同回顾与展望当前国际国内形势，探讨中国经济新动力与产业转型新趋势，聚焦剧变之下企业的破局之道。

在12月1日上午的会议中，中国外汇投资研究院院长、独立经济学家谭雅玲带来了题为《焦点与趋势》主题演讲。

谭雅玲表示，虽然股市在下跌，但并不代表美国股市就处于低迷状态。因为从2023年6月份开始，美国股市的技术熊市基本已经结束，美国进入了技术牛市阶段，所以美国股市的上涨态势是非常明确的。

但美元指数偏高非常不利于美联储加息，她指出，未来美国经济安全是一个非常大的风险系数，因此，美元求贬值是2023年年末和2024年上半年行情走势的关注重点。

她指出，全球商品价格的反弹对标美元贬值，而商品价格反弹势必会带动全球通货膨胀的反弹。谭雅玲预测，2024年美元贬值或成为主基调，但是美元贬值能不能贬下来，还要看全球宏观政策和货币之间的合作协调。“可能美元会用货币组合权，也就是蓝色货币的不同角色和不同功能来促进美元的贬值。”

谭雅玲表示，发展中国家新兴市场的货币政策分化性、竞争性和恶化性可能是一个严峻风险，2024年世界经济相对会更加动荡。商品价格、原材料价格，包括资产资金的价格可能跌跌宕宕、起起伏伏，这对市场信心会产生非常大的干扰。

以下为演讲全文：

大家好，我是谭雅玲，来自中国外汇投资研究院，非常高兴参加搜狐财经年度论坛，接近年底，可能大家对全年的行情和明年的趋势都比较关心，所以我从事国际金融的经历和经验，我想就2023年全球的焦点以及2024年全球的趋势展开自己的一些分析预测。

首先从2023年来看，主要集中在美元资产和美元资产的边际效应，这里面比较突出的是从美元指数转变到美国国债，因为美国国债尤其是在下半年临近年末的时候，它上涨的趋势和收益率水平相对是非常高的。

长期国债10年到30年都标上了5%的收益率水平。从这个角度去看，它比较好地迎合了美国财政部的债券销售规模，而债券销售创了一个历史相对比较高的记录，那么对化解美国的财政赤字和缓冲美国的财政来源是非常有利的，而美国国债的上扬可能对美国股市的技术调整带来了非常好的空间。

虽然股市是在下跌的，但是并不代表美国的股市就处在一个低迷状态。因为从2023年的6月份，美国股市的技术熊市基本已经结束，美国进入了技术牛市阶段，所以美国股市的上涨态势是非常明确的。

一方面可以从上市公司的财报得到验证，每一次上市公司发财报预期都是偏悲观，但是实际结果，美国上市公司80%以上都是盈利甚至盈利超预期，这就是现在的美国股指在最高峰的历史记录，实际上处在中性偏高的价格评估状态。

这一点可能对美国来讲，美国两大资产价格带来的效应还是跟美国经济基本面有非常重要的关系，因为相比较上半年，美国经济增长2.2%，而下半年美国经济增长的预期比上半年要乐观很多，第三季度的经济增长会在4%以上，而第四季度的经济增长会在3%左右，那么全年美国经济超2022年的2.1%是完全可以确认的，而美国经济的总规模可能会在2022年25万亿美元的基础上进一步攀升到26万亿到28万亿美元。

所以美元资产的价格是跟美国的经济基本面和美国企业上市的竞争力和利润有特别重要的关系，同时也是跟美联储加息的政策的配合性有非常重要的关联，但是相比较对美国因素不太有利的应该是美元指数。

因为到现在为止，美元指数依然徘徊在106点，年初是103点，美元指数偏高，是升值的状态，是非常不利于美联储加息的，而对未来美国经济安全是一个非常大的风险系数，所以美元求贬值应该是2023年年末和2024年上半年行情走势的关注重点。美元要贬值，实际上有很强的参数的依据，也就是美国的投行高盛所说的，美元被高估了18%，所以相对于美元贬值是有定力和基本方向的指引的。

美元指数的现在106是偏高了美元指数的基本评估，而美元指数的常态应该是在85点左右，所以美元相对于年初的103点比要贬值，年底之前到明年要贬值是非常明确的，所以相对于美国因素的指标能够看出来两个资产类的价格是在配合美元资金类的价格达到美元战略组合或者市场组合，非常巧妙的有利于美国宏观经济安全以及悲观市场调控非常协同的这种动作，所以2023年美元资产的因素影响边际资产价格的就是黄金。

因为黄金的上涨在2023年显得比较抢眼，2022年1600美元到1700美元是它的常态，但是进入了2023年1800美元和1900美元是它的常态，而冲上2000美元甚至达到2100美元都是有可能的，这跟地缘风险有关，跟美元要贬值的逻辑对标有关，同时跟黄金既可以通货膨胀，也可以对抗地缘的风险有非常重要的功能的这种作用在里面。

全球商品价格的反弹跟美元贬值是对标的，而商品价格的反弹一定会带动全球通货膨胀的反弹，实际上美国的通货膨胀已经开始反弹了，从3%走到了3.7%，而欧洲或者其他发达国家的通胀也是在有上有下的变动之中，所以美元资产价格既影响了宏观货币政策的要素，同时也影响了2024年整个行情的趋势，所以预测2024年可能美元贬值是主基调，但是美元贬值能不能贬下来，还要看全球宏观政策和货币之间合作的这种协调，可能美元会用货币组合权，也就是蓝色货币的不同角色和不同功能来促进美元的贬值。

因为毕竟在全球6种主要货币当中，美元的合作伙伴越来越多，而美元的竞争对手唯有欧元。从这个角度去看，2023年英镑、澳元、加元、新西兰元包括日元，都是极端贬值的行情。

而2024年会不会通过技术上的极端贬值达到技术上的升值可能，这恰好顺应了美元贬值的需求，而市场争论美联储加不加息，甚至美联储踩了不加息的节奏，那么大家的恐慌心理和不确定的状态又给美元贬值留出了非常好的空间，特别是美国国债，它的收益率在飙升，未来它会不会出现急速的下跌？

这些都是伴随美元贬值的恐慌性，能够达到美联储货币政策、美元货币政策的宗旨，美元求贬值应该是2024年国际金融市场重要的风险动向，而美元如果要是求贬值的话，相对的资产价格或者资金、商品价格都有上涨的可能，所以全球的经济形势在2024年国际货币基金组织已经界定了比2023年要低一个点，而全球的商品价格重新进入新的一轮牛市的可能是与美元贬值逻辑有关的，同时对各国紧缩货币的政策是支持的，这一点也正如国际货币因组织的预料，发达国家的紧缩货币政策没有到头，还有继续紧缩的可能。

发展中国家新兴市场的货币政策分化性、竞争性和恶化性可能是一个严峻风险，所以2024年世界经济相对会更加动荡，商品价格、原材料价格，包括资产资金的价格可能跌跌宕宕、起起伏伏，这一点对我们的心态和市场信心会产生特别大的干扰，也是2024年到目前为止，比2023年更加复杂，更加不确定的关注重点。

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