(图片来自海洛创意)
开源证券认为,产品端来说,短期药械新品进院速度可能有所放缓,但长期来看,随着院内部分疗效不明确、价格高的带金销售品种销量下滑,临床将更关注疗效显著、创新含金量高、价格合理的药械产品,更加关注患者是否能够真正获益,企业也更有动力和能力投入研发,创新能力强和产品力强的企业集中度有望提升。
对终端来说,反腐工作的开展将整治医生不合理开方行为,有望进一步推动处方外流,龙头连锁药店在合规、供应链、价格、品种、厂家资源、专业服务能力等方面领先中小药店,随着处方外流规模扩大,龙头药店优势显现。
// 未来哪些细分医药板块将受益 //
西南证券医药行业8月投资月报认为,截至2023年7月31日,医药行业二级市场估值水平PE(TTM)为26倍,低于过去十年中位数水平。纵向看溢价率,医药行业相对于全部A股估值溢价率为83%,相对于扣除银行以外所有A股溢价率为36%,相对沪深300指数溢价率为130%。7月医药子行业市盈率横向看,医院70倍PE(TTM)最高,体外诊断12倍最低。子行业7月估值溢价率环比提升前三名:医药研发外包提升提升44%、其他生物制品提升20.4%、体外诊断提升18.3% 。
从医药工业运行情况看,医药工业整体增速在国家医保局成立背景下,随着带量采购执行,行业格局变化在即。宏观上医药工业收入增速低于10%,但结构上分化愈加明显,创新药、创新器械、医药消费品等成为行业主要增长动力。展望2023年下半年,我们预计医药工业整体增速将持续回暖。
浙商证券最新行业周报认为,整体来看医药估值和持仓仍处于历史低点,我们认为在医改持续深化的背景下,2023 年度医药策略周期论角度,中药、配套产业链、创新药械处于复苏新周期、政策周期消化、企业经营周期过渡的多周期共振阶段,可能成为未来投资主线。我们推荐预期底部、经营周期弹性体现的中药、仿制药、先进制造产业链、创新产业链以及医疗硬科技方向。
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开源证券行业观点认为,整治工作的开展将整治医生不合理开方行为,有望进一步推动处方外流。龙头连锁药店在合规、供应链、价格、品种、厂家资源支持、专业服务能力等方面领先中小药店,优势凸显。
创新产业链,随着整治工作的持续推进,医院采购药品会更加谨慎、合规,倾向于采购集采中标药品以及真正具有突破性临床疗效的新药;与反腐关联度不高的上游试剂&CXO目前海外需求陆续恢复,且疫情影响基本出清。目前估值合理,建议关注海外收入占比高的标的。
医疗服务,优质民营医院龙头在薪资及福利激励、人才培养体系、实操机会、等方面皆具备优势,在公立医院医生加大多点执业的情况下,具备更大吸引力,其专家资源有望得到扩充。
医疗器械,大型医用设备按配置数量采购,对厂家影响较小,合规和品牌优势显著的公司有望拿到更高市场份额。创新器械具备更大的临床价值。本次医疗整治重点打击带金销售行为,通过腾笼换鸟,节省的医疗费用有望流向具备更高临床价值的创新器械市场;集采耗材品种价格透明度相对较高,标外市场将进一步压缩,国产替代逻辑加强,中选企业有望强者恒强;此外,耗材海外占比较高的厂商值得关注。