一时间万物皆可“高股息”，卖方研究10天发135份高股息、红利研报，主题会退潮吗？

高股息策略火了！

一位拥有5.4万粉丝的财经博主发微博称，“听了个卖方高股息的电话会，一开始都很正常，轻工、周期等，逐渐发言的研究员就开始讲白酒，讲啤酒，讲医美，讲社服，讲家电，讲农业，到这里我都还可以接受。然后汽车研究员开始讲零部件高股息、智能化高股息...万物皆可高股息。”

这样一个现象反衬出的是，高股息、红利低波策略正变得火热。自去年底以来，在市场萎靡下，红利相关指数期间振幅最高超过6%，即便本周出现回调，红利指数近一周多来也有超额收益，其中红利指数近一周多来涨幅达3.83%。

“高股息+”“红利+”成为近期卖方研报特点，行业研报多与此形成交集。今年以来，不到10个自然日，已有超过135份“高股息+”“红利+”研报，涉及行业超过16个。

目前，卖方研究仍对红利低波策略青睐有加，认为红利风格的存量持仓整体并不拥挤，2024年春节前后，高股息策略躁动概率仍然较大。投资者可在以下行业进行高股息个股投资，包括煤炭、交通运输、非银行金融、轻工制造、建材和机械等行业。

银河证券策略组组长杨超则在研报中指出，结合海内外投资环境、市场情绪及政策驱动分析，预计一季度，尤其是2024年春节前后，高股息策略躁动概率仍然较大。从存量资金博弈与市场阶段性磨底的角度来看，红利低波主题具有一定的演绎空间。然而市场在筑底反弹后，风险偏好将逐渐修复，高股息主题可能发生退潮现象。

红利低波指数去年超额收益达17%

就市场而言，红利低波、高股息概念股受到市场追捧。

截至1月10日收盘，自去年12月27日触底反弹以来，红利100指数振幅为4.94%，区间涨幅为2.61%，近4个交易日累计小幅回调0.55%，自去年12月27日至今年1月4日，红利100连续收出6根阳线。

中证红利近10个交易日上涨2.78%，区间振幅一度高达5.35%；红利低波区间上涨3.58%，振幅达6.32%。红利指数自去年12月29日启动行情，期间振幅达6.16%，上涨3.83%。

自去年12月22日至今年1月5日，招商中证红利ETF连续三周放量成交，成交额分别是10.66亿元、12.89亿元、15.22亿元，本周两个半交易日成交额为5.8亿元。

在去年市场表现不佳的情形下，红利低波指数2023年涨幅为6.45%，沪深300去年下跌11.36%，对比来看，红利低波指数的超额收益超过17%。

10天135份“高股息+”“红利+”研报

卖方对红利低波策略研究高度关注，并有丰富研报发出。

东财Choice数据统计显示，截至1月10日中午，今年以来不到10天的时间，涉“红利+”研报多达51份，其中1月8日单日研报数量多达21份，该日也是红利相关指数冲高回落的第一天。涉“高股息+”研报有84份，其中1月8日有34篇，1月7日有16篇。

与“高股息”结合的研报涉及的行业包括有色金属、医药生物、食品饮料、交通运输、家电、轻工制造、金融、建材、纺织服装、建筑、化石能源、交运设备、建筑、公用事业、文化传媒、钢铁等超过16个行业。

银河证券1月9日研报标题为，“美联储激进降息预期减弱引发金价回调，建议关注高股息有色个股”；

信达证券1月8日医药生物行业周报标题为，“关注低估值高股息和 2023Q4 业绩有望超预期标的”；

国泰君安1月9日食品饮料研报标题为，“优选高股息，拥抱确定性”；

中金公司交通运输行业动态分析研报标题为，“在不确定性中拥抱确定—高速公路防御性不止于股息”。

类似上述“高股息+”研报较多，在此不一一列举。

春节前后高股息策略躁动概率仍较大

银河证券策略组组长杨超在研报中指出，结合海内外投资环境、市场情绪及政策驱动分析，预计一季度，尤其是2024年春节前后，高股息策略躁动概率仍然较大。

杨超告诉财联社记者，在当前情形下，红利低波策略凸显防御属性，在市场持续低迷或波动期间表现相对稳定。长期利率或将进入下行通道，这使得具有高股息率的投资标的在无明显市场主线时更具吸引力。

杨超指出，从存量资金博弈与市场阶段性磨底的角度来看，红利低波主题具有一定的演绎空间。然而市场在筑底反弹后，风险偏好将逐渐修复，高股息主题可能发生退潮现象。

国盛证券在研报中提到，当前无论是从低频的持仓占比还是高频测算的持仓占比来看，红利风格的存量持仓并不拥挤。当前高股息策略估值未到极值状态、宏观环境利好、趋势较强、拥挤度较低，综合来看依然有一定的交易优势，维持推荐评级。

国盛证券认为，后续若出现以下几个信号，会下调高股息策略的评级，一是估值角度，红利风格赔率透支到-1.5倍标准差以下；二是拥挤度角度，红利风格拥挤度上升1倍标准差以上；三是技术面角度，成长风格上行趋势确认，或红利风格下行趋势确认；四是宏观角度，货币传导顺畅，信用扩张，重新进入经济周期第一阶段。

同时，国盛证券指出，当前部分行业已经开始呈现高股息个股交易拥挤的现象：比如银行、传媒、公用事业等。根据行业内高股息策略的有效性和行业内高股息个股的拥挤度，推荐投资者在以下行业进行高股息个股投资，包括煤炭、交通运输、非银行金融、轻工制造、建材和机械等行业。