底部信号？光伏巨头，百亿大动作

去年底以来，包括通威股份、隆基绿能在内的光伏巨头相继宣布扩产后，BC电池双龙头之一爱旭股份也宣布跟进。

2月25日晚间，爱旭股份一纸公告宣布，该公司董事会通过议案，拟斥资99.78亿元投建新产能。全面达产后，爱旭股份将新增10GW N型ABC高效太阳能电池及10GW组件产能。

当前正值光伏产业链各环节价格企稳之时，巨头们相继宣布扩产的行为颇为微妙。在业内看来，目前光伏板块走势已将悲观预期提前反映，未来随着行业洗牌加速，行业集中度有望明显提升。

近百亿并非小数目

根据爱旭股份2月25日公告显示，该公司董事会审议通过了《关于投资建设济南一期年产10GW高效晶硅太阳能电池及组件项目的议案》。

据悉，该项目建设期约为15个月，计划于2024年一季度开工，预计于2025年上半年投产。项目全面达产后，爱旭股份将新增10GW N型ABC高效太阳能电池及10GW组件产能。

该项目预计总投资金额达到99.78亿元，其中固定资产投资74.98亿元，铺底及运营流动资金24.8亿元。

事实上，对于BC电池忠实“拥趸”的爱旭股份，近百亿投资并非小数目。该金额几乎接近爱旭股份截至2023年三季度末的净资产金额（100.18亿元）。而且，截至2023年三季度末，爱旭股份账上现金为48.82亿元，与此次项目总投资金额之间存在明显差距。

爱旭股份方面也称，公司将通过日常经营自有资金（含票据）、政府补助、金融机构融资等多种方式筹措资金。根据测算，该公司预计资金来源中日常经营自有资金约占25%-35%，金融机构借款约占40%-45%，政府补助约占25%-30%。

爱旭股份方面同时表示，未来能否及时筹措到充足的项目建设所需资金存在一定的不确定性。截至2023年9月末，其资产负债率为69.8%。巨资投建这一项目，或会为公司带来资产负债率的上升和财务费用的增加，进而增加偿债风险。

隆基、爱旭押注BC路线

不难看出，爱旭股份此次投建新的ABC电池和组件产能，可谓孤注一掷。不过这一举动并不难理解，在BC电池这一技术路线上，爱旭股份早已“押宝”。

国内除了爱旭股份之外，具有BC电池成型产能的厂商还有隆基股份。早在去年9月，隆基绿能董事长钟宝申一席话引起市场哗然：“未来5-6年，BC电池将会是晶硅电池的绝对主流。”这一表述也引发诸多光伏巨头对行业技术路线的争论。

BC电池的基型是IBC电池（即交叉指式背接触电池），是一种纯粹的单面电池。与TOPCON、HJT电池思路不同，IBC的PN结和金属接触都设于太阳电池背面，正面无金属栅线遮挡，消除了正面金属电极结构。

因此，BC电池能够最大限度地利用入射光，带来更多有效发电面积，从而提高电池能量转化效率，且观感优美。重要的是，BC作为平台型技术，可与P型、HJT、TOPCON等技术结合形成HPBC、HBC（兼容部分HJT工艺）、TBC等多种技术路线（兼容部分TOPCON工艺）。

比如，与TOPCON技术的叠加被称为TBC电池，而与HJT技术的叠加则被称为HBC电池，这些电池统称为BC类电池。

根据爱旭股份方面透露，该公司ABC电池量产光电转换效率已经达到26.8%以上。而就在近日，该公司宣布，其最新ABC组件转换效率达25.15%，打破了2023年5月自身创下的24.27%纪录。

不过，对于此次产能投建，爱旭股份方面还提示，项目最终产品以组件为终端产品对外出售，或以光伏整体解决方案形式出售。但相关品牌知名度及产品信赖度仍处于培育期，可能会导致项目产品销售不及预期。

这也侧面显示了，相对于成熟的TOPCON技术路线，BC技术路线目前仍扮演“小众市场角色”。

逆势扩产释放信号

在去年三季度末，隆基绿能就曾在其押注的HPBC线路上加码产能。当时，该公司董事会审议通过了《关于投资建设铜川年产12GW高效单晶电池项目的议案》。实际上，这一项目早在去年4月8日便敲定，原本投资金额为35亿元。

而随后，隆基绿能将总投资金额提升至39.15亿元。更为重要的是，这笔近40亿元的投资项目将采用隆基绿能研发的HPBC pro电池技术。该项目预计2024年11月投产，2025年11月达产。

值得注意的是，近期光伏全产业链市场价格整体已经趋稳，市场出现反弹信号，价格有望走出低位。方正证券预计，三月份组件排产有望实现较大幅度增长，海内外市场需求利好落地，光伏市场基本面向好。

该机构称，目前硅料市场需求强劲，同时即将迎来节后的集中签单，价格保持上行趋势；硅片市场供需存在错配，需求低于供给的情况延续，短期内硅片价格将承压；而电池片市场高效N型电池片需求较强反映出市场上N型对P型的替代正不断加速；组件市场整体需求则不断复苏，海外新兴市场成长空间较大，国内及欧洲市场也有望迎来一定增长。

在此背景下，率先启动扩产的并不只有隆基绿能和爱旭股份。在去年12月25日，通威股份也宣布，计划在鄂尔多斯市投资280亿元，建设绿色基材一体化项目。项目包括年产50万吨绿色基材（工业硅）、40万吨高纯晶硅项目及配套设施。

据悉，一期建设20万吨绿色基材（工业硅）、20万吨高纯晶硅项目，力争2025年12月底前建成投产。而二期建设根据市场条件择机启动。不仅是通威，大全能源此前也计划投资150亿元建设硅基新材料产业园。

巨头们接连逆势扩产，或透露出某种微妙信号。需要注意的是，上述多个项目投产时间均锁定在2025年。在业内看来，目前光伏板块走势已将悲观预期提前反映，随着未来行业洗牌加速，行业集中度将会明显提升。